Derivados

Una derivada puede traducirse por producto derivado o simplemente derivado. Esto ocurre en varias categorías, como la química, la biología, la industria, el software y también el quizás familiar fork, que es un derivado de la blockchain subyacente, como Bitcoin Cash. Que puedes considerar un derivado de Bitcoin.

Derivados financieros

De lo que trata esta historia es de los derivados financieros. Son instrumentos de inversión derivados de un determinado activo subyacente. Por valor subyacente de un derivado financiero, debemos pensar en cosas como derivados financieros, acciones, materias primas y otros productos físicos o metales preciosos. En realidad, los derivados se diseñaron históricamente para cubrir riesgos, pero ahora está claro que los mercados financieros también los utilizan para cosas no tan agradables, como mostrará la historia que sigue.

Tipos de derivados

Existen varios tipos, incluidos algunos derivados muy conocidos:

• Opciones

• Canjes

• Futuros

• CFD (Contrato por Diferencia)

• FRA (Acuerdo de tipos a plazo)

Estos son los derivados más conocidos, pero también los más notorios.

Opciones

Una opción es un derecho (no una obligación) a comprar o vender un determinado activo en un plazo determinado. A veces, el precio se fija de antemano. El valor de la opción depende del valor del activo subyacente, su plazo, el tipo de interés y la volatilidad de su valor. Los activos más conocidos sobre los que se puede tomar una opción son los bienes inmuebles y las acciones.

Opciones de la historia

Los antiguos griegos ya negociaban opciones al utilizar las prensas de aceitunas. Si la cosecha era buena, podías utilizar más prensas de aceitunas por un precio acordado con un riesgo mínimo. Si la cosecha era mala, podías utilizar menos almazaras si comprabas una opción para hacerlo, reduciendo así el riesgo.

También es bastante conocido el derivado de la deuda pública en Venecia hacia 1400, una especie de precursor temprano de los bonos. En el siglo XX, el comercio de opciones no despegó realmente hasta el mundo occidental. De este comercio de derivados surgieron los términos compra y venta.

Canjes

La traducción literal de swap es intercambio o permuta financiera. Un swap es un producto financiero en el que una parte intercambia un flujo de caja o un riesgo con otra parte. Las dos partes se denominan las patas o piernas de un swap. Hay varias formas de swaps, como el swap de tipos de interés o Interest Rate Swap (IRS). Este swap adquirió cierta notoriedad en todo tipo de casos, como el asunto Vestia. La finalidad de un swap de tipos de interés es cubrir los riesgos de volatilidad de los tipos de interés.

Los swaps y la crisis crediticia

Tras la crisis crediticia, muchos swaps de tipos de interés "valían" una cantidad negativa, lo que dio lugar a swaps de tipos de interés que representaban una deuda en lugar de un activo. Muchas PYMES e instituciones semipúblicas como escuelas y hospitales sufrieron importantes pérdidas financieras como consecuencia de ello. El asunto del Libor también suena familiar a mucha gente. El Credit Default Swap (CDS) también procede de estas regiones. Es famoso por la quiebra de Lehman Brothers. Un CDS se utiliza para transferir los riesgos de impago o quiebra al siguiente nivel de este swap.

¿Cómo funciona una permuta de cobertura por impago?

La Parte A toma prestados 10 millones de euros de la Parte B mediante un CDS. La Parte B se asegura contra el riesgo de impago de la inversión original con la Parte C, y así sucesivamente. El problema era que, al final, nadie sabía quién era el prestatario original y quién tenía el riesgo original. Se trataba efectivamente de un producto financiero muy opaco, en el que mucha gente se iba a pique porque el riesgo original se había disparado sin que ellos lo supieran. La quiebra de Lehman Brothers marcó el inicio de la crisis crediticia.

Ajuste de márgenes

Del mundo de los swaps también procede el ajuste de márgenes. Es una situación que se produce cuando un swap amenaza con irse de las manos. En cuanto surgen riesgos inaceptables para una de las partes del swap, se produce un ajuste de márgenes. Esto significa que la garantía depositada al inicio del swap se asigna a la parte ganadora para poner fin al swap. Este riesgo es el tema central de la película de 2011 "Margin Call".

Futuros

Un futuro, también conocido como contrato a plazo, es un contrato financiero entre dos partes por el que se comprometen a negociar el activo subyacente en una fecha de vencimiento predeterminada a un precio predeterminado (precio a plazo). En este instrumento financiero, el comprador tiene la posición larga y el vendedor la posición corta. Básicamente, apuestan el uno contra el otro. Durante la manía de los tulipanes, en el siglo XVII, se negociaban futuros en la Bolsa de Ámsterdam para protegerse de una mala cosecha.

Ejemplos de futuros

Por razones obvias, existen futuros estandarizados, como un futuro de grano que se refiere exactamente a 5.000 fanegas de grano de una determinada calidad. En los productos agrícolas, esto es necesario para establecer el valor razonable de un derivado. Los contratos normalizados se utilizan principalmente con productos que serían técnicamente no comercializables sin un precio establecido por cantidad y calidad.

Los futuros existen en muchos ámbitos, como los futuros financieros (por ejemplo, acciones, divisas, tipos de interés) y las materias primas o productos básicos a granel (por ejemplo, petróleo, oro, cereales).

Operación futuro

Cuando vence un futuro, un inversor privado no está esperando la entrega de 1.000 kilos de patatas o así, por lo que se puede optar por vender el futuro justo antes de la entrega física o se puede hacer pagar la diferencia de precio. De lo contrario, ¡se convierte en un puesto en el mercado!

Los futuros se utilizan muy a menudo para cubrir posiciones, lo que también se conoce como cobertura. Entonces, uno suele cubrir posiciones de negociación diaria. También se puede optar por el Precio de Liquidación Diaria (PLD), en el que se cobra por día o se tiene que pagar por resultado diario. Con los futuros, también se trabaja con posiciones cortas, largas y el ajuste de márgenes.

Contrato por diferencias

Estos CFD se utilizan como un contrato entre inversores, en el que el vendedor paga la diferencia entre un precio determinado al comprar y vender ciertos activos subyacentes. Si esta diferencia es negativa, paga el comprador. El operador de un CFD nunca se convierte en propietario del activo subyacente.

El CFD se inventó en los años 90 como producto apalancado y, por tanto, utiliza dinero prestado. Un inversor adquiere el contrato de un proveedor que puede establecer sus propias condiciones. Cuando los precios caen, el proveedor puede tomar la garantía necesaria y posiblemente añadir un ajuste de márgenes. Si es así, hay que hacer un pago adicional además de la garantía ejecutada. Un contrato por diferencias tiene la ventaja sobre otros tipos de derivados de que se puede acordar un stop loss absoluto, en el que sólo puedes perder tu depósito.

Acuerdo de tipos a plazo

Este derivado se utiliza para fijar los costes por intereses o los ingresos por intereses. Dos partes dicen que, por ejemplo, los tipos de interés Euribor estarán al 2% dentro de 6 meses. El comprador gana con una subida y pierde con una bajada. El perdedor paga la diferencia a la contraparte.

Negociación de derivados

En general, se puede afirmar con seguridad que la negociación con derivados debe dejarse en manos de profesionales e inversores muy experimentados. El apalancamiento permite obtener enormes beneficios cuando las cosas van bien, pero enormes pérdidas o incluso la quiebra cuando las cosas van mal. Se aconseja a los inversores privados que primero utilicen derivados virtuales con un programa informático para practicar la negociación "en seco" de derivados, porque aunque este instrumento financiero promete grandes beneficios potenciales, las pérdidas a menudo pueden ser ilimitadas.

Escándalos en el comercio de derivados

Los escándalos relacionados con los derivados son bastante conocidos, como el caso Vestia, el asunto de los tipos de interés Libor, Enron y la quiebra del Banco Barings. Los derivados populares pueden adquirirse en una bolsa de valores o de forma extrabursátil (derivados OTC, entre dos partes inversoras). La primera forma está estandarizada, mientras que la OTC es un trato a medida.

Warren Buffett, el legendario operador de bolsa, dijo de los derivados que eran "armas financieras de destrucción masiva" y que el llamado "mark to model" (modelo de fijación de precios) era un "mark to myth" en el caso de los derivados. "El gran corto" es una película ambientada justo antes de la crisis crediticia. Es una película divertida con un reparto de primera, que para variar se centra en lo positivo de ponerse corto contra los bancos y sus bienes inmuebles y en que los protagonistas se hagan apestosamente ricos. Además, ocurrió de verdad.

La crisis crediticia y los derivados

La crisis crediticia de 2008 fue una confirmación de las palabras de Warren. Muchos derivados estadounidenses daban por sentado que los precios inmobiliarios siempre subirían. Cuando resultó que no era así, los propietarios de estos derivados tuvieron que ser rescatados con ayudas públicas ("demasiado grandes para quebrar"). El documental ganador de un Oscar "Inside Job" narra la historia de la crisis financiera de 2008 desde su preludio hasta sus consecuencias. Perfectamente observable y contada de forma convincente.

El gato sobre el tocino

Los grandes inversores (incluidos los bancos, gobiernos, fondos de pensiones y otras instituciones financieras) se dieron cuenta rápidamente de este juego y siguieron especulando, porque de todos modos serían rescatados por el gobierno cuando las cosas volvieran a ir mal y, después de todo, invirtiendo en derivados se puede ganar mucho dinero cuando las cosas van bien. Todo se reducía a esto: cuando las cosas van bien somos ricos, cuando las cosas van mal paga el contribuyente. No podía seguir así.

Regulación de los derivados

Dijsselbloem, ex ministro de Finanzas, intentó frenar la negociación y tenencia de derivados para los organismos públicos tras la crisis crediticia, pero el peligro del dominó al invertir en derivados sigue acechando en otros sectores (por ejemplo, los fondos de pensiones).

La bomba de relojería de los derivados

Las estimaciones gruesas del valor total de los derivados hablan de entre 10 y 20 veces el PIB total en todo el mundo. A menudo se menciona un valor de 1,2 millones de millones de euros, pero ya ha quedado obsoleto. En cifras, son 1.200.000.000.000.000. No hace falta ser Warren Buffett para comprender que esto debe salir mal una vez más. La bomba de relojería de los derivados está haciendo tic-tac. ¿Quién sabe cuánto queda en el reloj?