Derivati

Una derivata può essere tradotta con prodotto derivato o semplicemente derivato. Questo avviene in diverse categorie, come la chimica, la biologia, l'industria, il software e anche il forse familiare fork, che è un derivato della blockchain sottostante, come il Bitcoin Cash. Che puoi considerare come un derivato del Bitcoin.

Strumenti finanziari derivati

L'argomento di questa storia sono i derivati finanziari. Si tratta di strumenti di investimento derivati da una determinata attività sottostante. Per quanto riguarda il valore sottostante di un derivato finanziario, dobbiamo pensare a strumenti finanziari derivati, azioni, materie prime e altri prodotti fisici o metalli preziosi. Storicamente i derivati sono stati concepiti per coprire i rischi, ma è ormai chiaro che i mercati finanziari li utilizzano anche per scopi non proprio piacevoli, come dimostra la storia che segue.

Tipi di derivati

Ne esistono diversi tipi, tra cui alcuni noti derivati:

• Opzioni

• Scambi

• Futures

• CFD (Contratto per differenza)

• FRA (Forward Rate Agreement)

Questi sono i derivati più noti, ma anche famigerati.

Opzioni

Un'opzione è un diritto (non un obbligo) di acquistare o vendere un determinato bene entro un certo periodo di tempo. A volte il prezzo viene fissato in anticipo. Il valore dell'opzione dipende dal valore dell'attività sottostante, dalla sua durata, dal tasso di interesse e dalla volatilità del suo valore. Le opzioni più conosciute sono quelle su immobili e azioni.

Opzioni dalla storia

Gli Antichi Greci già commerciavano opzioni quando utilizzavano i frantoi. Se il raccolto era buono, potevi utilizzare più frantoi a un prezzo concordato e con un rischio minimo. Se il raccolto era scarso, potevi usare meno frantoi se acquistavi un'opzione per farlo, riducendo il rischio.

Anche il derivato sul debito pubblico a Venezia intorno al 1400 è abbastanza noto, una sorta di precursore delle obbligazioni. Nel 20° secolo, il trading di opzioni si è diffuso solo nel mondo occidentale. Da questo commercio di derivati sono nati i termini call e put.

Scambi

La traduzione letterale di swap è scambio o permuta. Uno swap è un prodotto finanziario in cui una parte scambia un flusso di denaro o un rischio con un'altra parte. Le due parti sono chiamate "gambe" o "legs" di uno swap. Esistono diverse forme di swap, come ad esempio lo swap sui tassi di interesse o Interest Rate Swap (IRS). Questo tipo di swap è diventato un po' famoso in tutti i casi, come ad esempio il caso Vestia. Lo scopo di un interest rate swap è quello di coprire i rischi di volatilità dei tassi di interesse.

Gli swap e la crisi del credito

Dopo la crisi del credito, molti interest rate swap "valevano" un importo negativo, con il risultato che gli interest rate swap rappresentavano un debito anziché un'attività. Molte PMI e istituzioni semi-pubbliche come scuole e ospedali hanno subito gravi perdite finanziarie. Anche la vicenda del Libor suona familiare a molti. Anche il Credit Default Swap (CDS) proviene da queste regioni. È noto per il crollo di Lehman Brothers. Un CDS viene utilizzato per trasferire il rischio di insolvenza o di fallimento al livello successivo dello swap.

Come funziona un credit default swap?

La parte A prende in prestito 10 milioni di euro dalla parte B attraverso un CDS. La parte B si assicura contro il rischio di insolvenza dell'investimento originale con la parte C, e così via. Il problema era che alla fine nessuno sapeva chi fosse il mutuatario originario e chi avesse il rischio originario. Si trattava di un prodotto finanziario molto opaco, con molte persone che andavano in rovina perché il rischio originario era alle stelle senza che ne fossero a conoscenza. Il fallimento di Lehman Brothers segnò l'inizio della crisi del credito.

Chiamata a margine

Dal mondo degli swap arriva anche la margin call. Si tratta di una situazione che si verifica quando uno swap rischia di sfuggire di mano. Non appena emergono rischi inaccettabili per una delle parti dello swap, si verifica una margin call. Ciò significa che il collaterale depositato all'inizio dello swap viene assegnato alla parte vincente per porre fine allo swap. Questo rischio è al centro del film del 2011 "Margin Call".

Futures

Un future, noto anche come contratto a termine, è un contratto finanziario tra due parti che si impegnano a negoziare il sottostante a una data di scadenza predeterminata a un prezzo predeterminato (prezzo a termine). In questo strumento finanziario, l'acquirente ha una posizione lunga e il venditore una posizione corta. In pratica scommettono l'uno contro l'altro. Durante la mania dei tulipani nel XVII secolo, i futures venivano scambiati alla Borsa di Amsterdam per coprirsi da un cattivo raccolto.

Esempi di futures

Per ovvie ragioni, esistono futures standardizzati, come ad esempio un future sul grano che si riferisce esattamente a 5.000 bushel di grano di una certa qualità. Nei prodotti agricoli, questo è necessario per stabilire il valore equo di un derivato. I contratti standardizzati sono utilizzati soprattutto per i prodotti che diventerebbero tecnicamente invendibili senza un prezzo stabilito per quantità e qualità.

I futures esistono in molti settori, come i futures finanziari (ad esempio azioni, valute, tassi d'interesse) e le materie prime o le materie prime sfuse (ad esempio petrolio, oro, grano).

Operazione futuro

Dopo la scadenza di un future, un investitore privato non sta aspettando la consegna di 1.000 chilogrammi di patate o giù di lì, quindi può scegliere di vendere il future poco prima della consegna fisica oppure può farsi pagare la differenza di prezzo. Altrimenti, diventa una bancarella sul mercato!

I futures sono molto spesso utilizzati per coprire le posizioni, anche noti come hedging. In genere si coprono le posizioni di day trading. Si può anche optare per il Prezzo di Liquidazione Giornaliero (DSP), dove si viene pagati per giorno o si deve pagare per risultato giornaliero. Con i futures si lavora anche con le posizioni short, long e con la richiesta di margine.

Contratto per differenza

I CFD sono utilizzati come contratto tra investitori: il venditore paga la differenza tra un determinato prezzo di acquisto e di vendita di determinate attività sottostanti. Se la differenza è negativa, paga l'acquirente. Il trader di un CFD non diventa mai proprietario dell'attività sottostante.

Il CFD è stato inventato negli anni '90 come prodotto a leva e quindi utilizza denaro preso in prestito. L'investitore prende il contratto da un fornitore che può stabilire le proprie condizioni. Quando i prezzi scendono, il fornitore può prendere le garanzie necessarie ed eventualmente richiedere un margine. In tal caso, è necessario effettuare un pagamento aggiuntivo oltre alla perdita della garanzia. Un contratto per differenza ha il vantaggio, rispetto ad altri tipi di derivati, di poter concordare uno stop loss assoluto, in cui puoi perdere solo il tuo deposito.

Contratto a termine

Questo derivato viene utilizzato per fissare i costi degli interessi o gli interessi attivi. Due parti dicono che, ad esempio, i tassi di interesse Euribor saranno al 2% tra sei mesi. L'acquirente vince in caso di rialzo e perde in caso di ribasso. La differenza viene pagata alla controparte da chi perde.

Negoziazione di derivati

In generale, si può dire che il trading sui derivati dovrebbe essere lasciato ai professionisti e agli investitori più esperti. La leva finanziaria permette di ottenere enormi profitti quando le cose vanno bene, ma di subire enormi perdite o addirittura di fallire quando le cose vanno male. Agli investitori privati si consiglia di utilizzare prima i derivati virtuali con un programma software per esercitarsi nel trading di derivati "a secco", perché mentre questo strumento finanziario promette alti profitti potenziali, le perdite possono spesso essere illimitate.

Scandali sul trading dei derivati

Gli scandali legati ai derivati sono piuttosto noti, come il caso Vestia, la vicenda del tasso di interesse Libor, Enron e il crollo della Barings Bank. I derivati più diffusi possono essere acquistati in borsa o fuori borsa (derivati OTC, tra due parti che investono). La prima forma è standardizzata, mentre quella OTC è un'operazione su misura.

Warren Buffett, il leggendario trader azionario, disse dei derivati che erano "armi finanziarie di distruzione di massa" e che il cosiddetto "mark to model" (modello di pricing) era un "mark to myth" nel caso dei derivati. "The big short" è un film ambientato poco prima della crisi del credito. Si tratta di un film divertente, con un cast di prim'ordine, che, tanto per cambiare, si concentra sugli aspetti positivi dell'andare allo scoperto contro le banche e i loro immobili e sui protagonisti che si arricchiscono a dismisura. È anche successo davvero.

La crisi del credito e i derivati

La crisi del credito del 2008 è stata una conferma delle parole di Warren. Molti derivati statunitensi presupponevano che i prezzi degli immobili sarebbero sempre aumentati. Quando questo non si è rivelato vero, i proprietari di questi derivati hanno dovuto essere salvati con aiuti governativi ("too big to fail"). Il documentario "Inside Job", vincitore di un Oscar, racconta la storia della crisi finanziaria del 2008 dal suo preludio alle sue conseguenze. Un film perfettamente guardabile e avvincente.

Il gatto sulla pancetta

I principali investitori (tra cui le banche, governi, I fondi pensione e altre istituzioni finanziarie) hanno capito subito questo gioco e hanno continuato a speculare, perché sarebbero stati comunque salvati dal governo quando le cose sarebbero andate male e, dopo tutto, investire in derivati può far guadagnare molto denaro quando le cose vanno bene. Il risultato era questo: quando le cose vanno bene siamo ricchi, quando vanno male paga il contribuente. Non poteva andare avanti così.

Normativa sui derivati

Dijsselbloem, l'ex ministro delle Finanze, ha cercato di limitare il trading e la detenzione di derivati per gli enti pubblici dopo la crisi del credito, ma il pericolo del domino quando si investe in derivati è ancora in agguato in altri settori (ad esempio i fondi pensione).

Bomba a orologeria dei derivati

Stime grossolane del valore totale dei derivati parlano di un valore compreso tra 10 e 20 volte il PIL totale. in tutto il mondo. Spesso si parla di un valore di 1,2 milioni di miliardi di euro, ma ormai è superato. In cifre, si tratta di 1.200.000.000.000.000. Non c'è bisogno di essere Warren Buffett per capire che tutto questo deve andare male ancora una volta. La bomba a orologeria dei derivati sta ticchettando. Chi sa quanto manca all'appello?