Produits dérivés

Une dérivée peut être traduite par produit dérivé ou simplement dérivé. Cela se produit dans un certain nombre de catégories, comme la chimie, la biologie, l'industrie, les logiciels et aussi le fork, peut-être familier, qui est un dérivé de la blockchain sous-jacente, comme le Bitcoin Cash. Que tu peux considérer comme un dérivé du bitcoin.

Dérivés financiers

Ce dont il est question dans cette histoire, ce sont les produits financiers dérivés. Ce sont des instruments d'investissement dérivés d'une certaine valeur sous-jacente. Par valeur sous-jacente d'un dérivé financier, il faut penser à des choses comme les dérivés financiers, les actions, les matières premières et autres produits physiques ou les métaux précieux. Historiquement, les produits dérivés ont en fait été conçus pour couvrir les risques, mais il est maintenant clair qu'ils sont également utilisés par les marchés financiers pour des choses pas très agréables, comme le montrera l'histoire ci-dessous.

Types de produits dérivés

Il en existe plusieurs types, dont certains dérivés bien connus :

• Options

• Swaps

• Futures

• CFD (Contrat pour différence)

• FRA (Forward Rate Agreement)

Ce sont les dérivés les plus connus, mais aussi les plus notoires.

Options

Une option est un droit (et non une obligation) d'acheter ou de vendre un certain actif dans un certain délai. Parfois, le prix est fixé à l'avance. La valeur de l'option dépend de la valeur de l'actif sous-jacent, de sa durée, du taux d'intérêt et de la volatilité de sa valeur. Les biens connus sur lesquels on peut prendre une option sont les biens immobiliers et les actions.

Options de l'histoire

Les Grecs de l'Antiquité négociaient déjà des options lorsqu'ils utilisaient des presses à olives. Si la récolte était bonne, tu pouvais utiliser plus de presses à olives pour un prix convenu et un risque minimal. Si la récolte était mauvaise, tu pouvais utiliser moins de presses à olives si tu achetais une option à cet effet, ce qui réduisait ton risque.

Le produit dérivé sur la dette publique à Venise vers 1400 est également assez bien connu, une sorte de précurseur des obligations. Ce n'est qu'au 20e siècle que le commerce des options a vraiment pris son essor dans le monde occidental. C'est de ce commerce de produits dérivés que sont nés les termes call et put.

Swaps

La traduction littérale d'un swap est un échange ou un échange. Un swap est un produit financier dans lequel une partie échange un flux financier ou un risque avec une autre partie. Les deux parties sont appelées les jambes ou les pattes d'un swap. Il existe plusieurs formes de swaps, comme le swap de taux d'intérêt ou Interest Rate Swap (IRS). Ce swap a connu une certaine notoriété dans toutes sortes d'affaires, comme l'affaire Vestia. Le but d'un swap de taux d'intérêt est de couvrir les risques de volatilité des taux d'intérêt.

Les swaps et la crise du crédit

Après la crise du crédit, de nombreux swaps de taux d'intérêt "valaient" un montant négatif, ce qui fait que les swaps de taux d'intérêt représentaient une dette au lieu d'un actif. De nombreuses PME et institutions semi-publiques comme les écoles et les hôpitaux ont ainsi subi d'importantes pertes financières. L'affaire du Libor semble également familière à de nombreuses personnes. Le Credit Default Swap (CDS) est également originaire de ces régions. Il est tristement célèbre pour l'effondrement de Lehman Brothers. Un CDS sert à transférer les risques de défaillance ou de faillite à la couche suivante de cet échange.

Comment fonctionne un swap de défaut de crédit ?

La partie A emprunte 10 millions d'euros à la partie B par le biais d'un CDS. La partie B s'assure contre le risque de défaillance de l'investissement initial auprès de la partie C, et ainsi de suite. Le problème est qu'en fin de compte, personne ne sait qui est l'emprunteur initial et qui détient le risque initial. Il s'agissait en fait d'un produit financier très opaque, dans lequel de nombreuses personnes se sont retrouvées ruinées parce que le risque initial était très élevé sans qu'elles le sachent. La faillite de Lehman Brothers a marqué le début de la crise du crédit.

Appel de marge

Du monde des swaps vient aussi l'appel de marge. Il s'agit d'une situation qui se produit lorsqu'un swap menace d'échapper à tout contrôle. Dès que des risques inacceptables apparaissent pour l'une des parties du swap, un appel de marge s'ensuit. Cela signifie que les garanties déposées au début du swap sont cédées à la partie gagnante pour mettre fin au swap. Ce risque est au cœur du film "Margin Call", sorti en 2011.

Futures

Un future, également appelé contrat à terme, est un contrat financier entre deux parties par lequel elles s'engagent à négocier le sous-jacent à une date d'échéance prédéterminée et à un prix prédéterminé (prix à terme). Dans cet instrument financier, l'acheteur a la position longue et le vendeur la position courte. En fait, ils parient l'un contre l'autre. Pendant la manie des tulipes au XVIIe siècle, des contrats à terme étaient négociés à la bourse d'Amsterdam pour se prémunir contre une mauvaise récolte.

Exemples de contrats à terme

Pour des raisons évidentes, il existe des contrats à terme standardisés, comme un contrat à terme sur les céréales qui porte sur exactement 5 000 boisseaux de céréales d'une certaine qualité. Dans les produits agricoles, cela est nécessaire pour établir la juste valeur d'un produit dérivé. Les contrats standardisés sont principalement utilisés avec des produits qui deviendraient techniquement invendables sans un prix fixé en fonction de la quantité et de la qualité.

Les contrats à terme existent dans de nombreux domaines, tels que les contrats financiers à terme (par exemple les actions, les devises, les taux d'intérêt) et les matières premières ou produits en vrac (par exemple le pétrole, l'or, les céréales).

Opération avenir

Après l'expiration d'un contrat à terme, un investisseur privé n'attend pas la livraison de 1 000 kilogrammes de pommes de terre ou presque, on peut donc choisir de vendre le contrat à terme juste avant la livraison physique ou on peut se faire payer la différence de prix. Sinon, cela devient un étal sur le marché !

Les contrats à terme sont très souvent utilisés pour couvrir des positions, ce que l'on appelle aussi le hedging. On couvre alors généralement les positions de day trading. On peut aussi opter pour le Daily Settlement Price (DSP), où l'on est payé par jour ou l'on doit payer par résultat quotidien. Avec les futures, on travaille aussi avec les positions courtes, longues et l'appel de marge.

Contrat pour la différence

Ces CFD sont utilisés comme un contrat entre investisseurs, le vendeur payant la différence entre un certain prix lors de l'achat et de la vente de certains actifs sous-jacents. Si cette différence est négative, c'est l'acheteur qui paie. Le trader d'un CFD ne devient jamais lui-même propriétaire de l'actif sous-jacent.

Le CFD a été inventé dans les années 1990 en tant que produit à effet de levier et utilise donc de l'argent emprunté. Un investisseur prend le contrat auprès d'un fournisseur qui peut fixer ses propres conditions. Lorsque les prix baissent, le fournisseur peut prendre les garanties nécessaires et éventuellement lancer un appel de marge. Si c'est le cas, un paiement supplémentaire doit être effectué en plus de la garantie perdue. Un contrat de différence présente l'avantage, par rapport à d'autres types de produits dérivés, de pouvoir convenir d'un stop loss absolu, c'est-à-dire que tu ne peux perdre que ton dépôt.

Contrat de taux d'intérêt à terme

Ce produit dérivé est utilisé pour fixer les coûts d'intérêts ou les revenus d'intérêts. Deux parties disent que, par exemple, les taux d'intérêt Euribor seront à 2 % dans 6 mois. L'acheteur gagne en cas de hausse et perd en cas de baisse. La différence est payée à la contrepartie par le perdant.

Négociation de produits dérivés

En général, on peut dire que le commerce des produits dérivés doit être laissé aux professionnels et aux investisseurs très expérimentés. L'effet de levier permet de réaliser d'énormes profits lorsque les choses vont bien, mais de subir d'énormes pertes, voire de faire faillite, lorsque les choses tournent mal. Il est conseillé aux investisseurs privés d'utiliser d'abord des produits dérivés virtuels à l'aide d'un logiciel pour s'exercer au trading de produits dérivés "secs", car si cet instrument financier promet des profits potentiels élevés, les pertes peuvent souvent être illimitées.

Scandales liés à la négociation de produits dérivés

Les scandales liés aux produits dérivés sont assez bien connus, comme l'affaire Vestia, l'affaire du taux d'intérêt Libor, Enron et l'effondrement de la banque Barings. Les produits dérivés populaires peuvent être achetés en bourse ou de gré à gré (dérivés OTC, entre deux parties qui investissent). La première forme est standardisée, tandis que l'OTC est une affaire sur mesure.

Warren Buffett, le légendaire trader, a dit des produits dérivés qu'ils étaient des "armes financières de destruction massive" et que ce que l'on appelle le "mark to model" (modèle de fixation des prix) était un "mark to myth" dans le cas des produits dérivés. "The big short" est un film qui se déroule juste avant la crise du crédit. C'est un film amusant avec un casting de premier ordre qui, pour une fois, se concentre sur les aspects positifs de la vente à découvert contre les banques et leurs biens immobiliers et sur les protagonistes qui s'enrichissent à vue d'œil. C'est d'ailleurs ce qui s'est passé.

Le resserrement du crédit et les produits dérivés

La crise du crédit de 2008 a confirmé les propos de Warren. De nombreux produits dérivés américains supposaient que les prix de l'immobilier augmenteraient toujours. Lorsqu'il s'est avéré que ce n'était pas le cas, les propriétaires de ces produits dérivés ont dû être renfloués avec l'aide de l'État ("too big to fail"). Le documentaire oscarisé "Inside Job" raconte l'histoire de la crise financière de 2008, de son prélude à ses conséquences. Parfaitement regardable et raconté de façon convaincante.

Le chat sur le bacon

Les principaux investisseurs (y compris les banques), gouvernements, les fonds de pension et autres institutions financières) ont rapidement compris ce jeu et ont donc continué à spéculer, parce qu'ils seraient de toute façon renfloués par le gouvernement lorsque les choses tourneraient mal à nouveau et, après tout, investir dans des produits dérivés peut rapporter beaucoup d'argent lorsque les choses vont bien. Cela se résumait à ceci : quand tout va bien, nous sommes riches, quand tout va mal, c'est le contribuable qui paie. Cela ne pouvait pas continuer ainsi.

Réglementation des produits dérivés

Dijsselbloem, l'ex-ministre des finances, a essayé de limiter la négociation et la détention de produits dérivés pour les organismes publics après la crise du crédit, mais le danger des dominos lors de l'investissement dans les produits dérivés rôde toujours dans d'autres secteurs (par exemple, les fonds de pension).

La bombe à retardement des produits dérivés

Des estimations grossières de la valeur totale des produits dérivés parlent de 10 à 20 fois le PIB total. autour du monde. Une valeur de 1,2 million de milliards d'euros est souvent mentionnée, mais elle est désormais dépassée. En chiffres, il s'agit de 1 200 000 000 000 000. Il n'est pas nécessaire d'être Warren Buffett pour comprendre que cela doit encore mal tourner. La bombe à retardement des produits dérivés fait tic-tac. Qui sait combien de temps il reste à l'horloge ?