Er zijn verschillende manieren om analyses en voorspellingen te doen over de prijs van Bitcoin en andere cryptovaluta. Technische analyse probeert de prijs te voorspellen aan de hand van prijsdata zoals candlestick patronen, steun- en weerstandslijnen, trendlijnen en allerlei andere indicatoren terwijl fundamentele analyse zich richt op de waardering van een cryptovaluta door de mogelijkheden van gebruik, het aantal gebruikers, het team, etc. Een fundamentele analyse kan gedaan worden door een on-chain analyse. Maar wat is een on-chain analyse eigenlijk? En hoe kan het gebruikt worden bij de waardering van cryptovaluta?

Inhoudsopgave

1. Wat is fundamentele analyse?
2. Wat is on-chain data?
3. Rich List en Exchanges
4. Daily active addresses en Daily transactions
5. Bitcoin Miners
6. Conclusie

Key Takeaways

• Een fundamentale analyse kan gedaan worden door middel van on-chain data.
• ‘Rich Lists’ kunnen gebruikt worden om te kijken wat whales voor actie ondernemen.
• De on-chain data laat zien dat de Bitcoin balansen van exchanges alsmaar kleiner worden.
• De on-chain data laat zien dat het aantal actieve Bitcoin adressen en transacties redelijk stabiel zijn gebleven.
• Bitcoin miners zijn de laatste maanden Bitcoin hun reserves aan het verkleinen.

Wat is fundamentele analyse?

Fundamentele analyse is een analyse die beleggers gebruiken om op basis van fundamenten kansen in de markt te ontdekken. Bij een fundamentele analyse wordt de onderliggende waarde van een bezitting berekend. Bij een bedrijf kan dit bijvoorbeeld door middel van allerlei financiële gegevens zoals de balans, winst- en verliesrekening en begrotingen. Bij een cryptovaluta kan dit door naar allerlei eigenschappen en statistieken te kijken van de munt. Denk bijvoorbeeld aan de huidige marktkapitalisatie of on-chain data.

Wat is on-chain data?

On-chain data is alle informatie die openbaar beschikbaar is doordat er transacties plaatsvinden op de blockchain. Alle data op de blockchain is inzichtelijk en vrij toegankelijk voor iedereen. Hierdoor kunnen transacties geobserveerd worden. Dit kan bijvoorbeeld door middel van een ‘blockchain explorer’. On-chain data kan vervolgens verkregen worden door het observeren van deze transacties op de blockchain. Je kunt zelf eenvoudig individuele transacties volgen voor Bitcoin door middel van de Blockstream explorer en op Ethereum door middel van Etherscan . Maar ook andere netwerken hebben hun eigen block explorer.

Er zijn ook bedrijven die gespecialiseerd zijn in on-chain data zoals Glassnode, CryptoQuant of Nansen. Deze bedrijven verwerken grote hoeveelheden aan data van de blockchain en visualiseren dit op allerlei manieren. Hieruit zijn vervolgens allerlei on-chain indicatoren te ontwikkelingen welke gebruikt kunnen worden bij analyses. Door het doen van een on-chain analyse zou je de markt een stap voor kunnen zijn en valt de prijs wellicht beter te voorspellen. We zullen nu een aantal van deze on-chain indicatoren bekijken en bespreken welke mogelijke invloed deze hebben op de prijs.

Rich List en Exchanges

Bij iedere cryptovaluta valt vaak een ‘rich list’ te zien. Deze rich list bestaat uit de top 25-100 wallets op het netwerk met de grootste balansen. Zo laat BitInfo de top 100 Bitcoin wallets en hun balansen zien, hoeveel transacties er gedaan zijn en wanneer er voor het laatst een transactie is gedaan. Aangezien deze ‘whales’ de meeste invloed hebben op de prijs, is het belangrijk om hun acties te volgen. Zijn ze aan het verkopen of juist aan het kopen? Als er grote hoeveelheden cryptovaluta naar exchanges worden gestuurd door whales, kun je er logischerwijs vanuit gaan dat deze verkocht worden. Hier kun je als individuele belegger op inspelen. Al betekenen grote transacties naar exchanges natuurlijk niet dat er altijd een crash van de prijs aankomt.

Dit brengt ons bij een belangrijke indicator voor on-chain analyses: de balansen op exchanges. Aangezien exchanges de plekken zijn waar de prijs tot stand komt door kopers en verkopers, is het belangrijk om te volgen hoe groot de balansen op deze exchanges zijn. Dit zullen namelijk de munten zijn die beleggers gelijk kunnen verkopen. Als we deze balansen op exchanges van Bitcoin bekijken, zien we dat deze de laatste jaren afnemen met enkele periodes van stijgingen of stagnatie tussendoor. Dit is een signaal dat als bullish beschouwd kan worden. Zouden deze alsmaar afnemende balansen het begin kunnen betekenen van een nieuwe bull markt?

De laatste weken zijn er in het bijzonder veel Bitcoin van exchanges afgehaald. Zo zijn er volgens CrytpoQuant en Glassnode nog nooit zoveel Bitcoins van exchanges afgehaald in zo’n korte tijd. Dit komt waarschijnlijk door alle chaos in de markt en de angst dat exchanges niet aan hun verplichtingen aan gebruikers kunnen voldoen na de ondergang van FTX. Veel gebruikers willen voorkomen dat zij geen zeggenschap meer hebben over hun Bitcoin en halen dit weg bij centrale partijen. Hieronder wordt de totale balans van exchanges getoond vanaf 2020 volgens CryptoQuant.

Daily active addresses en Daily transactions

Toen Facebook in 2004 werd opgericht door Mark Zuckerburg en zijn klasgenoten had het netwerk nog weinig waarde. Er waren de eerste jaren maar weinig gebruikers. Als er op een netwerk weinig gebruikers actief zijn, kun je ook maar met weinig andere gebruikers een connectie aangaan. Hoe meer gebruikers een netwerk heeft, hoe groter de waarde van dit netwerk wordt. De wet van Metcalfe stelt zelfs dat de waarde van een netwerk exponentieel stijgt met het aantal gebruikers. Dit komt door het mogelijke aantal unieke connecties. Door deze exponentiële factor worden de netwerkeffecten meegenomen in de waardering van een netwerk.

De wet van Metcalfe wordt ook vaak in acht genomen bij het waarderen van cryptovaluta. De waarde van een netwerk stijgt naarmate het meer wordt gebruikt. In hoeverre een netwerk gebruikt wordt is grotendeels afhankelijk van het aantal adressen dat actief is en het aantal transacties dat wordt uitgevoerd. Dit zullen dus belangrijke on-chain indicatoren zijn wanneer je een fundamentele analyse wil doen van een netwerk.

Als we kijken naar de dagelijks actieve adressen op het Bitcoin netwerk, zien we dat deze redelijk stabiel blijven volgens CryptoQuant. De laatste maanden lijkt het zelfs weer licht te stijgen. Op het moment van schrijven zijn er dagelijks meer dan 262.000 adressen actief. Als we kijken naar het aantal transacties op het Bitcoin netwerk dan zien we dat dit gedaald is ten opzichte van 2020, maar stabiel is of zelfs gestegen ten opzichte van 2021. Ondanks dat de prijs van Bitcoin gedaald is de afgelopen maanden, is door middel van on-chain activiteit maar op zekere hoogte te zien dat het netwerk minder wordt gebruikt dan voorheen.

 

Bitcoin Miners

De koersen van beursgenoteerde bedrijven die gespecialiseerd zijn in het minen van Bitcoin zoals Hut 8 en Marathon zijn met meer dan 90% gedaald en doen het dus niet al te goed. Bitcoin miners zijn afhankelijk van verschillende factoren. Denk hierbij aan de prijs van Bitcoin, de moeilijkheidsgraad van het minen van Bitcoin (difficulty) en de kosten van elektriciteit. Al deze factoren hebben zich in het laatste jaar negatief ontwikkeld voor miners: de prijs van Bitcoin is sinds het hoogtepunt ongeveer 75% gedaald, de moeilijkheidsgraad – welke wordt beïnvloed door de hashrate – is aanzienlijk gestegen en de kosten van energie zijn op veel plekken in de wereld gestegen.

De miners van Bitcoin hebben een grote invloed op de prijsontwikkeling van Bitcoin. Iedere dag worden er ongeveer 900 Bitcoin gemined. Dit zou – bij een prijs van $17000 per Bitcoin – gelijkstaan aan een verkoopdruk van meer dan $15 miljoen per dag als alles verkocht zou worden op de markt. Of de miners gaan voor een HODL-strategie of deze BTC verkopen is dus van groot belang voor de koersen.

De slechte ontwikkelingen op het gebied van de prijs, moeilijkheidsgraad en kosten van elektriciteit hebben er waarschijnlijk toe geleid dat veel bedrijven die actief zijn in het minen van Bitcoin hun coins van de hand moeten doen om aan verschillende financiële verplichtingen te voldoen. Waar Bitcoin miners vorig jaar vooral een HODL-strategie lieten zien en Bitcoin accumuleerden, is dat de laatste maanden wat veranderd. Zoals hieronder te zien is, zijn miners sinds juli 2022 hun reserves aan het verkopen volgens CryptoQuant. Dit zal dus mede hebben bijgedragen aan de dalende prijs van Bitcoin de afgelopen maanden. Als we in de toekomst weer accumulatie zien in de reserves van Bitcoin miners, zou dat dus een mogelijke voorbode zijn voor positievere prijsontwikkelingen.

Conclusie

On-chain data kan een belangrijk onderdeel zijn van het uitvoeren van een fundamentele analyse. Er zijn tal van indicatoren ontwikkeld waarmee het gedrag van anderen on-chain geanalyseerd kan worden. Dit geeft voordelen waardoor men de markt beter begrijpt en hierdoor wellicht betere beslissingen kan maken. Al zijn er niet altijd makkelijke conclusies te trekken zijn uit de data en worden sommige zaken pas duidelijk als de prijsactie al heeft plaatsgevonden, een extra analyse tool kan in deze markt geen kwaad.