Nel mondo delle crypto esistono token di ogni tipo. In particolare, la differenza tra utility token e security token è un argomento molto sentito dalla SEC. In questo articolo esamineremo quindi diversi tipi di token, ma ci concentreremo sui due già citati.

Cosa sono i token e le monete?

Un token è una rappresentazione digitale di un determinato valore. Può variare da una porzione di tutti i cryptocurrency token su un blockchain al diritto di voto o all'utilizzo di servizi su una piattaforma. Un certo tipo di token non dispone di una propria blockchain e spesso viene creato utilizzando una token per impostazione predefinita tramite un smart contracts creato.

Per questo motivo, molte monete importanti, come ad esempio I token ERC-20 come Tron e EOS. Al giorno d'oggi, molti monete meme lanciati come token attraverso uno standard di token su, ad esempio, la blockchain Solana o Ethereum. Su molte blockchain è possibile lanciare diversi token che possono portare a qualsiasi tipo di crypto token.

Un Coin è una cryptocurrency con una propria blockchain. Il Bitcoin ne è un buon esempio. Tutte le altre criptovalute di questo tipo sono chiamate altcoin.

Cos'è un utility token?

Un utility token significa letteralmente un token destinato all'uso. Quindi puoi usare un utility token per fare una cosa specifica su una rete blockchain. L'emittente dell'utility token stabilisce per cosa può essere utilizzato sulla sua piattaforma. Per inciso, un utility token può comunque essere un Coin con una propria blockchain.

I modi più comuni in cui puoi utilizzare un utility token:

1. Sconto sulle spese di transazione. Un buon esempio è il token BNB, che ti dà uno sconto del 25% sulle commissioni di transazione se le paghi con questo utility token. Questa forma di sconto è presente su diverse piattaforme.
2. Ricompense. Alcune piattaforme ricompensano gli utenti sotto forma di utility token per una serie di attività, come la promozione della piattaforma o l'esecuzione di compiti.
3. Governance. Alcuni utility token possono essere utilizzati per votare una proposta di miglioramento della piattaforma. In questo modo, il processo decisionale diventa più democratico e meglio attrezzato per gli utenti.
4. Accesso ai servizi. Ad esempio, alcuni utility token ti permettono di avere la priorità nell'acquisto di un Coin lanciato su un exchange. In una IEO (Initial Exchange Offering), spesso è importante essere i primi ad acquistare per non perdere l'occasione, dando al token utility un valore extra.
5. Implementare gli smart contracts. Alcuni utility token sono necessari per pagare la produzione di contratti intelligenti su una piattaforma, come ad esempio ETH sulla blockchain di Ethereum. Questo può conferire al token un valore extra, in quanto sarà molto richiesto quando verrà utilizzato, ad esempio, da applicazioni decentralizzate.
6. Pagamento delle commissioni di transazione quando si negozia sulla blockchain del token.

Funzioni di estensione utility token

I token di utilità possono acquisire sempre più funzionalità nel corso del tempo ed essere utilizzati per sempre più cose. L'insieme di queste caratteristiche conferisce al token un valore extra, motivo per cui alcuni utility token hanno prezzi sempre più alti.

I token di quasi tutte le blockchain vengono utilizzati per pagare le commissioni di transazione. Pertanto, si può affermare che quasi tutti sono utility token. Stranamente, le monete meme potrebbero essere chiamate titoli, dato che di solito non vengono utilizzate per pagare le commissioni di transazione.

Le utility token più conosciute e la SEC

I famosi utility token sono ETH, BNB, SOL e LINK. Vengono utilizzati per tutti i tipi di applicazioni, in particolare per l'esecuzione di smart contracts e quindi sono considerati utility token. Questi token vengono offerti in molti luoghi al di fuori della loro blockchain, quindi vengono visti sempre meno come utility token e più come investimento. In questa situazione, la SEC sta cercando di mettere un piede nella porta iniziando a considerarli come token di sicurezza.

Un vero e proprio svantaggio degli utility token è la mancanza di chiarezza in termini di regolamentazione. In effetti, sono a malapena coperti dalla normativa e questo probabilmente cambierà nel tempo. Questo potrebbe avere un forte impatto sul loro valore.

La SEC sui token di utilità e di sicurezza

I token di utilità non dovrebbero essere un prodotto di investimento come le azioni e i token di sicurezza. Tuttavia, la SEC (US Securities and Exchange Commission) ritiene sempre più spesso che un utility token sia un titolo, quindi dovrebbe essere trattato in modo molto diverso dalla legge.

La legge sulla sicurezza del 1933

Innanzitutto, eliminiamo il Securities Act del 1933 per sapere di cosa stiamo parlando.

Dopo la "Grande Depressione" (gli anni successivi al crollo delle azioni del 1929), vennero introdotte delle leggi per limitare la vendita di titoli (valori mobiliari) su larga scala (tra stati o paesi). Se volevi fare una cosa del genere, dovevi prima registrare la società presso la SEC (dal 1934, Securities Exchange Act) prima di emetterla.

Il test di Howey

Nel 1946 ci fu un'importante causa della SEC contro la W. J. Howey Corporation, in cui Howey fu accusata di aver emesso titoli senza averne prima informato la SEC. Questo ha dato vita a una sorta di schema per determinare se qualcosa è un titolo o meno: il test di Howey. Tra l'altro, Howey perse questa causa.

Questo test valuta se:

Un investitore staken in un'azienda attraverso un contratto, dove può aspettarsi di iniziare a beneficiare degli sforzi di altri ricevendo una prova di partecipazione attraverso azioni o interessi nominali sui beni fisici utilizzati nell'azienda. L'investitore intende così generare un reddito passivo.

Quindi, quando si acquistano azioni di una società, è chiaro che si tratta di un titolo. Tralasciamo la seconda parte che riguarda i beni fisici nel contesto delle criptovalute, poiché non è un argomento di questa discussione.

Quindi il test di Howey valuta se diventi proprietario attraverso un token e se gli altri iniziano a lavorare per te, ricevendo una parte dei ricavi o dei profitti.

Con le società ordinarie, è molto semplice eseguire il test di Howey. Supponiamo che ci siano 1000 azioni di una società e che tu ne possieda 10, otterrai l'1% dei proventi assegnati a tutti gli azionisti. In questo caso si tratta di un titolo.

Il test di Howey per le criptovalute

Con le cryptocurrency non funziona così. Non ci sono azionisti e non viene distribuita loro alcuna parte dei profitti. Bisogna comunque fare i salti mortali in tutti i modi per far sì che sia così. Questo è anche il motivo per cui, a mio avviso, la SEC perde una causa dopo l'altra: spesso non ha alcun caso!

Sembra proprio che la SEC odi le criptovalute e voglia abusare del suo potere per perseguitare tutti i tipi di blockchain. Una blockchain dopo l'altra viene accusata di emettere titoli non registrati, persino Ethereum!

Initial Coin Offering e token di sicurezza

La SEC accusa le blockchain di aver emesso token di sicurezza durante le loro ICO perché i partecipanti alle ICO non sono in grado di fornire un'informazione adeguata. ICO azioni della società secondo il test di Howey. Questo è un trucco di pensiero già più difficile da valutare. Di solito, il team e gli investitori ottengono una quota dei gettoni.

Il team ha bisogno di questi token per venderli in futuro in modo da poter pagare le operazioni quotidiane di una blockchain. Anche i dipendenti devono essere pagati. Ovviamente non si tratta di azioni, ma di capitale.

Gli investitori in un'ICO acquistano i token per trarne profitto, questo è chiaro. Conosco pochi investitori che acquistano qualcosa per renderlo più povero. A volte vengono chiamati "investitori angeli", ma gli angeli si trovano solo in paradiso. Con un po' di immaginazione, si potrebbero chiamare azioni, ma bisogna fare del proprio meglio. Quando avvii una blockchain, hai bisogno di un capitale iniziale e per questo devi essere in grado di vendere qualcosa.

Crowdfunding o titoli?

Se vendi questi token, stai effettivamente facendo crowdfunding. Chi acquista questi token non riceve un dividendo e non trae profitto dal lavoro di qualcun altro, anche se si può combattere quest'ultimo aspetto. Dopotutto, gli sviluppatori della blockchain normalmente cercano di rendere il progetto un successo e quindi il token acquista valore.

La SEC ha avuto qualche successo con questo argomento, ma è raro. Nessuna blockchain prevede assemblee degli azionisti e condivisione degli utili. Se lo fa, è un token di sicurezza. Se l'acquisto di un token allo scopo di ottenere un profitto rende quel token un titolo, si possono chiamare titoli molte altre cose. Si può persino definire l'arte un titolo se la si acquista per trarre profitto dalle pennellate di qualcun altro.

Pertanto, con la rielezione di Trump, spero che questa "caccia alle streghe" sia finita e che la SEC torni a fare ciò per cui è stata creata: valutare i prodotti finanziari tradizionali. La maggior parte delle blockchain non emette azioni. Qualunque cosa tu pensi di loro.

Cos'è un token di sicurezza?

Come abbiamo visto con il test di Howey, è possibile descrivere un token di sicurezza come un titolo in cui si staken e in cui ci si può aspettare dei profitti grazie al lavoro di altri.

Offerta di token di sicurezza

Un token di sicurezza può essere venduto in una Security Token Offering, in cui gli investitori ricevono una garanzia. Si tratta di una vendita in cui è necessario attenersi a regole speciali applicate dai regolatori finanziari, che proteggono gli investitori dalle frodi. Questo è in contrasto con l'ICO, in cui si vende un token (di utilità) senza alcuna protezione per gli investitori, che devono credere che non si tratti di una truffa e che questo token avrà un valore maggiore.

Dopo un'ICO, possono essere aggiunti nuovi token, mentre un security token ti dà una quota di un'azienda reale. Se un token fornisce un reddito passivo, ai fini legali è considerato un titolo o un'azione con distribuzione di utili o dividendi. Chi legge da un po' potrebbe aver perso il filo di questa storia. In tutta franchezza, lo sono anch'io. Non c'è da stupirsi che piovano azioni legali da parte della SEC. La situazione è così poco chiara che persino Prova di Staken può trasformare un token in un titolo.

Come funziona la sicurezza?

Un titolo può rappresentare sia un possesso che un debito. Con un token puoi fare lo stesso. Se prendi un prestito, puoi ottenere un token di sicurezza che rappresenta il tuo debito e i tuoi obblighi, come un'obbligazione. Un token che rappresenta un possesso mostra il significato di tale possesso e su quale blockchain si trova, in modo simile a un'azione o a un certificato di proprietà.

Il token di sicurezza viene solitamente utilizzato per rappresentare un'attività. Questo token può essere emesso per diversi motivi. Uno di questi motivi è quello di rendere un'attività più liquido da realizzare.

Supponiamo che tu abbia una villa acquistata per 50 milioni di euro. Vorresti rivenderla, ma ci sono così pochi acquirenti che non sai nemmeno se qualcuno ha abbastanza soldi per comprarla per più di 50 milioni. Puoi quindi rendere più liquida la tua partecipazione dividendola in quote molto più piccole. Ad esempio, puoi creare 1 milione di azioni su una blockchain e venderle a 60 euro l'una. In questo modo, potrai ottenere un buon profitto e le azioni avranno un buon valore. Questo è un token di sicurezza.

Un ulteriore vantaggio è che chiunque nel mondo può acquistare una quota della tua villa. Quindi nessuno deve recarsi fisicamente in una casa d'aste o essere presente alla vendita online. Non dovrai pagare un centesimo alla casa d'aste e la villa sarà di proprietà di persone di tutti i continenti dopo la vendita.

Poiché questi titoli di proprietà sono su una blockchain, non possono nemmeno essere rubati. Anche se la villa non esistesse più, i diritti di proprietà rimarrebbero, anche se suggerirei che in questo caso i proprietari dovrebbero assicurarsi che la villa sia ben mantenuta e utilizzata, ad esempio affittandola.

Come si acquista la sicurezza?

I token di sicurezza possono programmare condizioni aggiuntive per entrare nella loro whitelist. Ad esempio, possono stabilire che solo gli investitori che inseriscono i loro dati personali in una lista Know Your Customer possono investire nel loro token. Possono anche escludere alcuni paesi o regioni.

Le aziende possono emettere un token di sicurezza per raccogliere fondi e iniziare a operare. Questo include le blockchain, che hanno bisogno di un capitale iniziale per pagare i propri dipendenti. Si tratta di un'offerta di token di sicurezza (STO), a differenza di un'Initial Coin Offering, che non deve essere necessariamente di sicurezza.

Quando la SEC stabilisce che qualcosa è un titolo?

In genere, la SEC (e istituzioni simili in altri paesi) considera un token come un titolo se nuovi token vengono creati e venduti più e più volte, una sorta di ICO permanente, come avviene talvolta per XRP. Nella maggior parte delle blockchain non funziona così. I nuovi token vengono creati da un protocollo di consensus come Proof-of-Work o Staken. Il nodi di Miner che realizzano i blocchi ricevono un compenso per questo.

Quali sono i vantaggi e gli svantaggi della sicurezza?

Le blockchain che offrono token di sicurezza presentano grandi vantaggi rispetto ai metodi tradizionali di vendita delle azioni. Ad esempio, puoi vendere le azioni molto più velocemente e in tutto il mondo. Inoltre, elimina i costosi intermediari, come il notaio. Inoltre, i costi per il personale e le pratiche burocratiche sono molto inferiori. Basta un contratto smart. Poiché le regole e i prezzi sono stabiliti in anticipo, non possono essere manomessi.

Gli svantaggi dei token di sicurezza includono le normative, che richiedono alla blockchain di sostenere maggiori costi per commercializzare il token. Per questo motivo, molte blockchain decidono di non commercializzare un token di sicurezza, ma la SEC non è sempre d'accordo.

Cos'è un token azionario?

Equity significa patrimonio netto. I token equity sono una forma di proprietà delle cryptocurrency, in cui la proprietà privata viene divisa in parti digitali più piccole da uno smart contracts.

Ad esempio, potresti finanziare un nuovo edificio con token azionari. Ogni token rappresenta la proprietà di una parte dell'edificio e ogni aumento del valore dell'edificio conferisce al token un valore maggiore. Quando si ottengono anche i dividendi e i diritti di voto, il token diventa un token di sicurezza.

Puoi sempre dividere i Real World Assets o gli Asset Backed Token in token azionari tramite uno smart contracts per raccogliere debito per il finanziamento. Le leggi sui token azionari e di sicurezza sono molto diverse da regione a regione, quindi emetterli è legalmente impegnativo.

La differenza tra un token equity e un token security è che con un token equity si finanzia un'attività sottostante, assumendone la proprietà parziale, mentre con un token security si partecipa all'intera azienda, compresa la distribuzione degli utili e la co-determinazione.

Che cos'è un asset token del mondo reale?

Un asset token del mondo reale è un token che rappresenta qualcosa di fisico. Ad esempio, il dollaro fisico può essere rappresentato da uno digitale sotto forma di Tether o USDC. Normalmente, gli emittenti di questi token si assicurano che tutti i loro token siano coperti nel mondo reale, in modo che il valore possa rimanere di 1 dollaro.

Un'altra forma è il token d'oro digitale, che è supportato da oro fisico. Può anche essere supportato da beni che valgono quanto il numero totale di token. Alcuni esempi sono PAX Gold e Tether Gold.

In questo modo, è possibile creare tutti i tipi di token basati sul valore di prodotti fisici del mondo reale. La copertura di questo aspetto è essenziale, perché se la copertura è solo parziale, il valore del token può iniziare a discostarsi dal valore del prodotto che rappresenta, come abbiamo visto qualche tempo fa con Tether.

Cosa sono i token DeFi?

Si tratta di token che possono essere utilizzati nella finanza decentralizzata. Si tratta di una forma di denaro programmabile che permette di stipulare contratti finanziari tramite smart contracts.

Puoi usare questi token per fare le stesse cose della finanza tradizionale, ma su una blockchain senza intermediari. Puoi usarli per prendere in prestito, prestare, guadagnare interessi, fornire liquidità e così via. Poiché è decentralizzato, i costi sono molto trasparenti e molto più bassi rispetto, ad esempio, a quelli di una banca.

Esempi di DeFi I token sono AAVE e Maker.

Cos'è un token di ricompensa?

Un token di ricompensa è un gettone che puoi guadagnare come ricompensa per il tuo contributo a una comunità. Un esempio è STEEM, che puoi guadagnare scrivendo storie su una piattaforma di social media e rispondendo a quelle degli altri.

Cos'è un token di reputazione?

Un token reputazione è un token che rappresenta la tua reputazione. Ad esempio, se hai ragione molto spesso nelle previsioni, ottieni un'alta reputazione. Se hai ragione 9 volte su 10 nel pronosticare chi vincerà la partita Barcellona-Real Madrid, le persone potrebbero iniziare a considerarti un'autorità in quel campo.

Può anche riguardare chi vince le elezioni, quanto spesso piove in una regione o altri eventi. Più spesso hai ragione, più alta diventa la tua reputazione e più puoi guadagnare. Un esempio di questo tipo di piattaforma è Augur con il suo token REP.

Cosa sono i token per la privacy?

Si tratta di token che permettono di operare senza che altri possano scoprire chi li possiede quando si effettua una transazione. Mettere la privacy al primo posto significa che gli utenti possono effettuare transazioni in modo anonimo.

La privacy coins è un po' sotto tiro perché le autorità vogliono sapere da dove proviene il denaro e se non viene utilizzato per attività illegali. È molto probabile che queste monete vengano vietate.

Esempi di privacy coins sono Monero e Zcash.

Cos'è un token per i fan?

Si tratta di un token emesso da un club popolare, come il Barcellona o il Manchester City, che i tifosi possono utilizzare per acquistare o fare ogni tipo di attività legata a quel club, come ottenere uno sconto su un abbonamento o sulle magliette, incontrare i propri idoli o avere la priorità nell'acquisto dei biglietti per una partita di coppa.

Alcuni esempi sono il Fan Token dell'FC Barcelona e il Fan Token del Manchester City.

Cos'è un token nativo?

Un token nativo è un token emesso da un exchange che è effettivamente destinato a essere utilizzato esclusivamente su quell'exchange, anche se in seguito può essere dotato di altre funzioni.

Alcuni esempi sono Binance Coin, Gate Token, LEO Token e così via.

Cos'è un token della governance?

A governance token è un token che ti dà il diritto di contribuire a decidere il futuro di un progetto. Di solito il suo valore cresce con il successo del progetto.

I token della governance sono stati creati per ottenere una maggiore decentralizzazione in una blockchain, dando agli sviluppatori una connessione con i desideri degli utenti e degli investitori. Questi tipi di progetti spesso si chiamano DAO .

La presenza di un token di governance conferisce alla blockchain una maggiore coesione e una maggiore fedeltà da parte di utenti e investitori. L'aspetto negativo è che le persone che possiedono molti token possono iniziare a determinare la direzione e il comportamento di voto problematico dei titolari di token può ostacolare il successo della blockchain.

Il primo token DAO rilasciato ha avuto un andamento tale da far emergere Ethereum, lasciandosi alle spalle Ethereum Classic con un hard fork! Questo progetto si chiamava semplicemente DAO.

Che cos'è un token come mezzo di pagamento?

Alcune blockchain hanno una criptocurrency con cui puoi anche pagare. Ad esempio, puoi usare alcuni token anche per pagare nei negozi. Alcune di queste criptovalute hanno addirittura lo scopo principale della loro creazione di essere adatte come gettoni di pagamento.

Ad esempio, DASH, Monero e Bitcoin Cash sono esempi tipici del cosiddetto digital cash, o moneta digitale. Come crypto più mainstream sempre più aziende inizieranno a vedere il valore dei pagamenti in crypto. Possono generare entrate extra, quindi cambieranno rotta e inizieranno ad accettare i principali token di pagamento. Anche il Bitcoin fa parte di questo gruppo.

Cosa sono i token non fungibili?

I token non fungibili, meglio conosciuti come NFT, sono token non scambiabili. Possono essere token unici o emessi in quantità limitata. Si differenziano per il fatto che gli altri token sono tutti esattamente uguali, proprio come ogni Bitcoin è uguale a tutti gli altri.

In un momento unico NFT bisogna pensare alla rappresentazione digitale dell'arte, ad esempio, ma anche ad altre cose uniche, come il primo tweet o l'unica registrazione di un evento molto importante.

Si può anche realizzare una serie particolare, come il Bored Ape Yacht Club, con ogni membro unico, ma a volte si sceglie di realizzare 10 esemplari di ogni membro di questa serie o giù di lì. In questo caso si tratta di una NFT limitata. In alcuni casi giocare per guadagnare giochi e metaverses puoi anche imbatterti nel NFT, a volte in quantità molto elevate, come ad esempio un piccone che ti serve nel gioco o dei vestiti.

Conclusione

Esistono molti tipi di token, ognuno con i suoi aspetti positivi e negativi, troppi da menzionare. Poiché la regolamentazione delle criptovalute è ancora agli albori, essa potrebbe ostacolare o promuovere questo mondo. Cerchiamo di essere positivi e di ipotizzare la seconda ipotesi.

Con il tempo, il mondo delle criptovalute maturerà molto e la regolamentazione inizierà ad assomigliare a quella del mondo azionario. In ogni caso, le persone sapranno da che parte stare, il che potrebbe rendere il clima degli investimenti in criptovalute più chiaro e la maggior parte dei token più sicuri.