Ethereum ETF - gevolgen voor layer2 netwerken

Spot Ethereum ETF’s zijn eind mei 2024 goedgekeurd door de SEC uit de VS. Layer2 netwerken voor Ethereum kunnen hiervan flink profiteren. Betekent dit dat er behoorlijk veel geld in het Ethereum ecosysteem zal worden gepompt of is dat wel wat voorbarig? In dit blogartikel zullen we daar antwoord op proberen te geven.

• Een spot Ethereum ETF is goedgekeurd door de SEC, maar deze is pas volledig na de goedkeuring per aanbieder via een S-1 formulier
• Via een ETF kun je beleggen in Ethereum zonder er ooit een te bezitten
• Via de wet FIT21 is het mogelijk dat de SEC buitenspel wordt gezet als het gaat over securities
• Cryptocurrency wordt mainstream en is een belangrijk thema in de presidentsverkiezingen in de VS van 2024
• ETH is met 30% gestegen nog voor de goedkeuring in een gebruikelijk “buy the rumour, sell the news” event
• S-1 goedkeuring kan heel snel een feit zijn en dan kunnen zowel ETH als layer2 coins snelle koersstijgingen laten zien
• Het is verleidelijk om de vergelijking met het Bitcoin ETF te maken, maar Ethereum is een totaal ander soort coin
• Het is heel moeilijk te voorspellen wat de gevolgen zijn van het goedkeuren met S-1 maar het zal zeker gunstig zijn voor de koers van Ethereum en zijn ondersteunende layer2 netwerken

Inhoudsopgave

1. De goedkeuring voor een spot Ethereum ETF
2. Wat is een ETF?
3. FIT21
4. Cryptocurrency wordt mainstream
5. Ethereum ETF's en de koers van ETH
6. Goedkeuring Ethereum ETF en layer2 netwerken
7. Hoeveel haalde het Bitcoin ETF tot nu toe op?
8. De koers van ETH na goedkeuring Ethereum ETF S-1

De goedkeuring voor een spot Ethereum ETF

De Amerikaanse Security and Exchange Commission (SEC) heeft een aanvraag volgens formulier 19b-4 onder de Securities Exchange Act uit 1934 goedgekeurd, waarbij een Self Regulatory Organization (SRO) een verandering van regels voorstelt. In dit geval dus een spot Ethereum ETF (Exchange Traded Fund).

De aanvraag werd gedaan door bedrijven als BlackRock , Fidelity, Grayscale en VanEck. VanEck Ethereum ETN (Exchange Traded Notes) is overigens al langer op de markt in de EU. Dit is dan ook groot nieuws. Maar hoe groot is het nu eigenlijk?

De tweede ronde: S-1

Feitelijk zijn deze bedrijven door naar ronde 2. Die moeten ze ook nog winnen. Elk bedrijf moet ook nog een S-1 formulier indienen en goedgekeurd krijgen door de SEC.

Een S-1 formulier van de SEC regelt de registratie van nieuwe securities in de VS. Goedkeuring hiervan zorgt ervoor dat aandelen of een andere vorm van security op een nationale beurs op de lijst mag worden gezet. Meestal gebeurt dit bij een Initial Public Offering , maar nu dus ook bij een spot ETF voor Ethereum .

In een S-1 document worden dingen gevraagd als hoe kapitaal gebruikt wordt, welk bedrijfsmodel er is, de concurrentie en andere vormen van verstrekte informatie waar pennenlikkers zo van houden. S-1 is onderdeel van de Securities Exchange Act uit 1933, waarbij nieuwe securities onder de loep worden genomen en fraudebestrijding een belangrijke issue is. Die van 1934 gaat, vreemd genoeg, over al bestaande securities en die is dus al goedgekeurd. Logica hoeft niet altijd logisch te zijn!

De verwachting is dat al deze S-1 aanvragen goedgekeurd zullen worden, maar dat er wel behoorlijk wat tijd overheen kan gaan. Het kan in een week gepiept zijn of maanden gaan duren.

Wat is een ETF?

Een Exchange Traded Fund wordt ook vaker een tracker (volger) genoemd. Met zo’n indextracker kun je de koers volgen van een grondstof tot een aandeel of de koers van Ethereum of Bitcoin .

Een ETF heeft als doel om de waarde van het onderliggende product, Ethereum dus in dit geval, zo dicht mogelijk te naderen. Als je bijvoorbeeld een ETF volgt van de Dow Jones en die is met 25% gestegen mag je verwachten dat je ETF rond de 25% resultaat zal hebben als je de kosten ervan aftrekt.

De grootte van de ETF markt

ETF’s zijn te vinden in vrijwel alle belangrijke markten en beginnen mainstream te worden in crypto. Een groot voordeel van een ETF is dat de belegger geen enkele crypto valuta in portefeuille hoeft te hebben, de beheerder van het ETF koopt deze aan. Hierdoor hoeven beleggers geen wallets te hebben, iets te weten van adressen, private keys , crypto versturen en al die dingen die cryptohandelaren wel moeten weten. Hierdoor kan de geldstroom naar de cryptomarkt veel simpeler groeien.

Het is zelfs mogelijk dat een ETF goedkoper (kosten rond de 0.5%) is dan zelf in crypto beleggen, omdat institutionele beleggers een korting krijgen bij de aan- en verkoop van crypto. ETF’s groeien al jaren als kool, omdat beleggen hierin zo gemakkelijk en goedkoop is ten opzichte van beleggingsfondsen die hoge kosten rekenen. Sinds 2002 is het bedrag dat belegd is in ETF’s gestegen van een kleine $150 miljard naar rond de $10.000 miljard en de gemiddelde stijging per jaar is ongeveer 25%.

Nadeel is wel dat je niet in het bezit bent van de crypto zelf, waardoor je risico’s loopt op het gebied van eigendom.

Kleine lettertjes ETF

Overigens is het een goed idee om te kijken hoe een ETF omgaat met uitbetaling, want als ze dat aan derden overlaten kun je hiermee grote risico’s lopen. Wel is het zo dat een ETF het vaak beter doet dan actief beheerde beleggingsfondsen, omdat aan- en verkoopkosten en loonkosten van de beheerder vaak zo hoog zijn dat rendementen halen vrijwel onmogelijk is geworden.

Beleggingsfondsen proberen wel de markt te verslaan, maar niet iedere beheerder heet Buffett. Een ETF is ook veel transparanter en geniet daarom meer vertrouwen van beleggers. Het kunnen zetten van een stop loss is nog een belangrijk voordeel van het ETF.

FIT21

Het voorstel Financial Innovation and Technology for the 21st century, FIT21, is al met ruime meerderheid goedgekeurd door het Congres in de VS en maakt nu zijn opwachting voor goedkeuring door de Senaat. Dit is een voorstel om cryptocurrency sterker te gaan reguleren. Saillant detail is dat hierbij niet de SEC, maar de Commodity Futures Trading Commission (CFTC) gaat reguleren en beslissen over of iets een security is of niet.

De SEC heeft natuurlijk in een lijvig artikel tegen deze gang van zaken geprotesteerd. De vraag is of de CFTC wat positiever is over crypto of niet, al wordt het moeilijk de SEC te verslaan in hun jacht op “securities”.

ETF Ethereum en verkiezingen VS

Trump is in ieder geval overstag gegaan en heeft aangegeven dat hij nu crypto accepteert om zijn campagne te ondersteunen. Wellicht is daarom de bal gaan rollen en krijgen de Democraten door dat ze toch echt iets met crypto moeten gaan doen, al is het schoorvoetend, want de meeste stemmen tegen FIT21 kwamen van Biden en de Democraten in het Congres. De kans bestaat dat de SEC gaat wachten met S-1 goedkeuringen in een politiek steekspel, totdat duidelijk is wie de nieuwe president wordt.

Ook presidentskandidaat Kennedy is voorstander van crypto en wil zelfs het hele US-budget op de blockchain zetten, zodat elke Amerikaan kan zien wat er uitgegeven wordt. Ook wil hij de schulden van de US met Bitcoin afdekken. CBDC is wat hem betreft echter een groot gevaar. Hij wordt gezien als een aanhanger van complotten, maar kan wel degelijk invloed uitoefenen op dit soort vraagstukken, ook al heeft hij geen kans om de verkiezingen te winnen. De Democraten willen niet de indruk wekken dat zij tegen crypto zijn en de andere kandidaten niet, omdat crypto al erg populair is en het ze stemmen kan kosten als ze er te negatief over zijn.

Cryptocurrency wordt mainstream

Het is wel duidelijk dat cryptocurrency veel meer mainstream aan het worden is en dat regeringen gaan beseffen dat je crypto niet meer kunt doodzwijgen, met de rug ernaartoe kunt gaan staan of het laten lopen. Cryptocurrency gaat niet meer weg en voor verbieden is het te laat. Er zit al veel te veel geld in de pot om nog drastische maatregelen te nemen.

Dus hebben politici geen keus. Ze moeten regelgeving gaan verzinnen om te bepalen wat ze nu aan moeten met cryptocurrency. In deze markt, die steeds volwassener wordt, zullen regels moeten worden verzonnen die ook in gebruikelijke financiële markten gelden. Dat die er gaan komen is zeker. Of dat ook gunstig uitpakt voor handelaren is nog maar de vraag.

Met de komst van een Bitcoin en Ethereum ETF is in ieder geval de weg geplaveid voor hun nakomelingen. Als een cryptocurrency bewezen betrouwbaar is gebleken kunnen er nog vele volgen. Voorlopig lijkt het me dat het hierbij blijft, aangezien een andere kandidaat, Solana, nog wat werk aan de winkel heeft voordat een ETF Ethereum in het vizier komt. Wellicht dat XRP een kans maakt, als zij ooit de SEC van hun nek krijgen.

Ethereum ETF's en de koers van ETH

In de aanloop naar de beslissing van de SEC over een spot Ethereum ETF zag je het gebruikelijke gedrag van de markt. Buy the rumour, sell the news. Ethereum werd rond de 30% meer waard in de aanloop en werd minder waard toen de beslissing genomen was. Hetzelfde zag je bij XRP in de aanloop naar de rechtszaak. XRP werd 50% meer waard en werd hard gedumpt nadat Ripple won.

Het probleem met deze goedkeuring van de SEC is dat er feitelijk nog niets gebeurd is. Er is nog geen spot Ethereum ETF. Het komt vast en zeker, maar wanneer? Aanvragen voor een S-1 kunnen weken tot maanden duren. Wat gaat dit doen met de koers van ETH?

De verwachting is dat zo lang de S-1 er nog niet door is handelaren zullen proberen om die 30% marge te verzilveren. Dat zou betekenen dat de koers van ETH weer terug kan gaan zakken naar waar hij op stond toen het gerucht zich verspreidde.

Definitieve goedkeuring Ethereum ETF en de gevolgen

Toch kunnen deze handelaren hun hand overspelen als S-1 er eerder komt dan verwacht. In dat geval zou de koers van ETH een flinke stijging tegemoet kunnen zien, zoals we ook gezien hebben met de koers van Bitcoin toen er een ETF voor deze coin kwam. Kanttekening hierbij is wel dat de koers van Bitcoin pas een maand na de introductie van het Bitcoin ETF flink omhoogging. Een andere kanttekening is dat BTC wel zijn All Time High verbrak nog voor de Bitcoin halving .

Ethereum heeft dan een goede kans zijn All Time High te kunnen verbreken, nog voordat de bull markt na de Bitcoin halving goed en wel begonnen is. De SEC check van S-1 voor elk afzonderlijk bedrijf is dus allesbepalend voor het uitbreken van de koers van ETH. Zonder S-1 gaat er geen cent extra naar het geld dat al in Ethereum zit, behalve door eventuele speculanten.

Goedkeuring Ethereum ETF en layer2 netwerken

Als de genoemde grote beleggingsfondsen allemaal hun S-1 erdoor hebben kan het snel gaan. Niet alleen ETH kan door het dak gaan, maar ook netwerken die ondersteuning bieden aan Ethereum kunnen hiervan profiteren.

Ethereum roll up layer2 netwerken

Er zijn allerlei layer2 netwerken die roll ups verzorgen voor Ethereum om de kosten van een transactie te beperken en de snelheid te verhogen. Hiermee wordt Ethereum veel bruikbaarder en schaalbaarder. Een roll up is een bundeling van transacties op een layer2 netwerk die allemaal in één keer op de main chain van Ethereum verwerkt worden, waardoor de kosten per transactie nog maar een fractie bedragen van de kosten van een transactie op de Ethereum blockchain zelf.

Voorbeelden van zk rollup netwerken zijn Arbitrum, Optimism, Base, Boba Network, zkSync en Starknet. Application Specific layer2 netwerken zouden ook mee kunnen liften op een hogere koers van ETH, zoals Loopring, Aztec en ZKSpace.

Optimistic roll ups zijn ook kansrijk, maar minder populair, omdat een transactie binnen 7 dagen nog een challenge kan krijgen en dan teruggedraaid worden. Optimistic roll up netwerken kunnen wellicht een deel van hun populariteit gaan verliezen ten gevolge van de nieuwkomers die de zk roll up technologie gebruiken zonder deze challenge. Niemand wil 7 dagen op zijn geld wachten.

Gevolgen van spot Bitcoin ETF

Na de komst van het spot Bitcoin ETF, een belangrijke mijlpaal in crypto historie, zag je dat de layer2 protocollen van Bitcoin het goed deden. CKB (Nervos Network – Common Knowledge Base), een layer2 oplossing voor Bitcoin, onderging een stevige koersstijging van meer dan 100%. Stacks, de bekendste layer2 oplossing voor Bitcoin, ging in die tijd door het dak en behaalde zijn All Time High van rond de 3.5 euro.

Vergelijking Bitcoin ETF met Ethereum ETF

Het is te verwachten dat een spot Ethereum ETF en de toestroom van investeringen van institutionele beleggers in Ethereum ook de layer2 netwerken vooruit zal gaan helpen. De beste kansen zijn hierbij voor de zk rollup netwerken van Arbitrum, Optimism, Base en de anderen. De vergelijking met het Bitcoin ETF zal niet helemaal opgaan, omdat Ethereum een heel andere coin is dan Bitcoin.

Het kan dus dat er vergelijkbare koersbewegingen zullen gaan volgen, maar het is waarschijnlijker dat layer2 oplossingen voor Ethereum een andere koers zullen varen. Wat we ons daarbij moeten voorstellen is lastig te zeggen, maar het zal vast geen slecht nieuws zijn voor deze netwerken.

Hoeveel haalde het Bitcoin ETF tot nu toe op?

Na een aantal maanden was er al voor rond de 77 miljard dollar in Bitcoin gestoken via een ETF van Bitcoin bij verschillende aanbieders volgens een Bitcoin ETF tracker, waarbij Grayscale veruit de grootste portefeuille heeft van rond de 44 miljard dollar en BlackRock daar achteraan bungelt met een kleine 17 miljard dollar.

Ten opzichte van het totale bedrag dat in Bitcoin is geïnvesteerd, market cap van rond de 1400 miljard dollar, is dit nog niet zo heel veel. Toch is 5% van het totaal na een paar maanden al een substantieel gedeelte en dit kan in jaren uiteraard snel oplopen.

Deze 5% heeft wel voor een nieuwe All Time High gezorgd van Bitcoin. Een ETF heeft dus een sterke invloed op de koers en de marktkapitalisatie.

De koers van ETH na goedkeuring Ethereum ETF S-1

Als de S-1 goedkeuringen voor elk bedrijf eenmaal binnen gaan lopen mogen we verwachten dat gelijkaardige fenomenen zich gaan voordoen zoals dat bij het Bitcoin ETF het geval was, met nieuwe potentiële beleggers. Het kan heel goed zijn dat de koers van ETH flink opgepompt zal worden en dat er een nieuwe All Time High zal worden gerealiseerd.

Alles staat of valt dus met de goedkeuringen van de S-1 formulieren. Dit kan echter ook door de SEC uitgesteld worden in verband met de verkiezingen in de VS van november 2024.

Nieuwe geldstroom in Ethereum netwerk

Over het algemeen mogen we verwachten dat een goedkeuring ervoor zal zorgen dat er veel meer geld in Ethereum zal worden gestoken. Aangezien Ethereum een heel ander soort netwerk is kan het twee kanten op. Bitcoin is de bekendste coin en daarom zal er hoogst waarschijnlijk meer geld stromen in een Bitcoin ETF.

Het kan ook dat er meer geld zal stromen in Ethereum vanwege de technische aspecten van het team van Ethereum en hun smart contracts. Dit lijkt me minder voor de hand liggend, omdat de meeste investeerders eigenlijk vrij weinig van de werking van cryptocurrencies en blockchain technologie weten. Ze zitten er gewoon in voor het geld en dat is ook prima.

Het nieuwe geld zal moeten gaan komen van beleggers van buiten de cryptomarkt. Meer dan waarschijnlijk weten deze beleggers vrijwel niets over de markt. Vrijwel iedereen kent Bitcoin, maar er zijn veel minder mensen die Ethereum goed kennen.

Daarom zal de invloed van een spot Ethereum ETF waarschijnlijk minder invloed hebben op de koers van Ethereum dan op die van Bitcoin. Aangezien alles in crypto mogelijk is houden we echter nog een slag om de arm. Wie had immers gedacht dat de koers van ETH zou gaan stijgen van een paar honderd naar een paar duizend euro?