Crypto en rente

Crypto en rente lijken weinig correlatie te hebben, maar als je er logisch over nadenkt is dat onmogelijk. Als je risicoloos veel rente zou kunnen krijgen, waarom zou je dan nog risico’s nemen met crypto?

In dit artikel gaan we een onderzoek starten naar de rol van rente in de crypto markt.

• De herkomst van rentetarieven in de EU, Groot Brittannië en de VS
• Rentestanden in andere landen
• Centrale banken en het vaststellen van de rente en de invloed van inflatie
• De invloed van de geldvoorraad op de economie en crypto
• Waarom de rentestand een flinke invloed kan hebben op investeringen, zoals crypto en aandelen
• Hyperinflatie maakt investeren veel interessanter
• Hoe ziet een gezond investeringsklimaat eruit?
• Rente heeft tot nu toe een gematigd effect op de cryptomarkt, maar dat kan veranderen naarmate er meer geld zit in de cryptomarkt
• Je kunt ook rente verkrijgen op je crypto, zoals in DeFi via farming en liquiditeit leveren, door crypto uit te lenen en door te staken
• De verwachting is dat rentestanden steeds meer invloed krijgen op de cryptomarkt, te vergelijken met de invloed op de aandelenmarkt

Inhoudsopgave

1. Rentetarieven in de wereld
2. Centrale banken
3. De rol van rente bij investeren
4. De rol van rente in de cryptowereld
5. Rente op cryptocurrency
6. DeFi rentevormen
7. Conclusie

Rentetarieven in de wereld

Allereerst moeten we weten waar rentetarieven nou eigenlijk vandaan komen. Wie bepaalt dat eigenlijk?

Euribor

Euro Interbank Offered Rate (Euribor) is de rente die primaire banken in de EU onderling vragen voor termijndeposito’s (tegoed bij een bank dat voor een bepaalde tijd is vastgezet) van maximaal een jaar. Op basis van deze rente worden ook de prijzen van allerlei afgeleide financiële producten bepaald, zoals de hypotheekrente, renteswaps en obligaties.

De actuele rente wordt bepaald door een enquête onder de 18 banken met de hoogste volumes in de EU, waarbij de 15% hoogste en laagste rentes worden afgetrokken, zodat je een vrij gemiddeld resultaat krijgt. De Euribor rentestand is dus de basis van het financiële landschap in de EU.

LIBOR

London Interbank Offered Rate (LIBOR) was tot 2023 het belangrijkste rentetarief ter wereld en werd op vrijwel dezelfde wijze vastgesteld als de Euribor rente. 10 belangrijke valuta uit de wereld kregen een rentetarief bij leningen tussen banken, zoals de US-dollar, de euro, de yen en de Engelse pond.

Na het wellicht bij de lezer bekende LIBOR-schandaal, waarbij banken de hoogte onjuist vaststelden ten eigen voordeel, is deze afgeschaft en vervangen door betrouwbaardere ratings, hoewel de USD LIBOR nog overeind staat.

Rentestand in andere landen

In alle landen wordt door commerciële banken een rentestand voor hun producten bepaald op basis van de economische omstandigheden. Deze is afhankelijk van het rentetarief dat de centrale bank heeft vastgesteld om de inflatie in goede banen te leiden.

Bij zeer een hoge inflatie hoort vaak ook een hoge rente, zoals al een tijdje in Turkije, dat een inflatie heeft van rond de 60% en een rentestand van 50%. Iedereen begrijpt dat dit een onwenselijke situatie is, omdat geld dat je vandaag hebt over een jaar minder dan de helft waard is. Je kunt wel alles direct uitgeven, maar dan heb je ook geen buffer.

Centrale banken

Centrale banken, zoals de Europese Centrale Bank, de Federal Reserve of andere centrale banken, stellen een rentetarief vast waartegen andere banken tegen onderpand kunnen lenen van ze. Commerciële banken gebruiken dit tarief als een soort bodem voor hun eigen financiële producten, waarbij ze een eigen opslag voor zaken als winst, verzekeringen, personeelskosten en dergelijke er bovenop doen.

De rentestand van centrale banken is dus een heel belangrijk tarief voor de financiële omgeving van een land. De centrale bank houdt bepaalde kernwaarden in de gaten, zoals inflatie (ook wel geldontwaarding genoemd), werkeloosheid en economische groei. Als de inflatie bijvoorbeeld de spuigaten uitloopt kan de centrale bank besluiten om de rente te verhogen, waardoor geld duurder wordt. Hiervan is bekend dat het de inflatie beteugelt, omdat investeren dan meer geld kost. Bij een inflatie onder de 2% kan de rente verlaagd worden.

De impact van monetair beleid van een centrale bank

Deze beslissingen moeten goed overdacht worden, want ze hebben veel impact op de samenleving als geheel. Bij een verkeerde rentestand kan er zonder meer een economische crisis uitbreken, daarom is de rol van de centrale bank bij de hoogte van de rentestand essentieel. In rustige en goede tijden zal de inflatie rond de 2% liggen (het streefgetal van veel centrale banken) en als het wat woeliger wordt op economisch gebied zal de centrale bank proberen om het rentetarief bij te stellen, zodat geleidelijk de inflatie weer rond de 2% komt te liggen.

Soms zullen deze banken zelfs maatregelen treffen als Quantitative Easing, waarbij de geldvoorraad flink verruimd wordt en er veel meer geld beschikbaar komt voor investeringen. Dit heeft een significant effect op zowel de rentestand als op de aandelenmarkt en indirect op de cryptomarkt. Dit soort grove maatregelen worden dan ook slechts genomen op kritieke momenten, zoals tijdens corona en na de financiële crisis van 2008.

De rol van rente bij investeren

Stel je kunt een rente krijgen van 10% per jaar op je spaargeld bij overwegend rustige economische omstandigheden. De gemiddelde opbrengst bij het investeren in aandelen ligt historisch rond de 8% per jaar (in bepaalde sectoren van de economie liggen deze gemiddeld veel hoger). De gemiddelde investeerder en vooral de grote investeerders zullen in dat geval geen enkel risico hoeven te lopen om toch nog meer te verdienen dan met risicovolle aandelen.

Hiermee is in een paar zinnen het belang aangetoond van de rentestand bij het investeren in traditionele markten. Hoe hoger de rente in een gunstig economisch klimaat, hoe minder investeerders bereid zijn om risico’s te lopen met hun geld. Naarmate er lagere rentetarieven zijn wordt investeren weer een stuk interessanter, als je zo veel mogelijk rendement wilt krijgen.

Hoge inflatie en de rentestand

Er zijn natuurlijk erg veel varianten hiervan te vinden. Als we een land nemen met een hoge inflatie en een hoge rente, zoals Turkije nu, dan is investeren in waardevaste producten helemaal geen slecht idee. Zou je bijvoorbeeld in edelmetalen investeren, dan zal de opbrengst daarvan historisch lager liggen dan bij aandelen, maar het is ook minder risicovol. Zet je een waardevast product tegenover de Turkse lira die 60% minder waard wordt, dan is dat edelmetaal enorm veel gestegen ten opzichte van die lira in een jaar, zelfs als de rentestand in Turkije rond de 50% ligt.

Landen met zulke hoge inflatie riskeren dan ook dat het geld naar allerlei investeringen buiten het eigen land wegvloeit, omdat bezittingen binnenslands steeds minder waard worden of te riskant zijn om in te investeren. Pas als de rente hoger of gelijk is aan de inflatie kun je nog fiatgeld aanhouden. Toch is een hoge inflatie een heel slecht teken voor een land, het kan een opmaat zijn voor hyperinflatie, waarbij fiatgeld steeds minder waard wordt.

Een bekend voorbeeld hiervan is de Duitse hyperinflatie, waarbij je miljarden Duitse marken moest betalen voor een brood. De inflatie was ongeveer 2500% per maand, dus als je vandaag niks kocht van je loon was het een dag later nog ongeveer de helft waard. Mensen gingen over tot ruilhandel, omdat geld echt niks meer waard was. Andere voorbeelden zijn Argentinië, Zimbabwe en nu dus Turkije in mindere mate.

Gezond investeringsklimaat

Voor een gezond investeringsklimaat heb je dus een lagere rente nodig en een lage inflatie. Als de rente rond de 4% ligt en de inflatie rond de 2% is het zeer gunstig om te investeren in bijvoorbeeld aandelen, omdat je gemiddeld een veel hogere opbrengst krijgt van je geld. Deze hogere opbrengst is het risico van het investeren waard. Een simpele rekensom leert immers dat bij een rente van 4% en een inflatie van 2% je totale som over een jaar 2% meer waard is. Bij aandelen zul je zien dat deze over een jaar gemiddeld 8% meer waard zijn, minus de 2% die je anders gehad zou hebben. Bovendien hebben aandelen of andere investeringen niet te maken met inflatie of geldontwaarding, een aspect dat nog wel eens vergeten wordt bij zulk een rekensom.

De rol van rente in de cryptowereld

Soortgelijke overwegingen worden ook gemaakt voor het investeren in cryptocurrency . Hoe lager de rentestand, hoe interessanter het wordt om in crypto te investeren. Toch is dit een hele andere markt. Cryptocurrency is heel wat volatieler dan aandelen en andere investeringen. De risico’s zijn een stuk hoger. De rol van het rentetarief op de cryptomarkt kan dan ook tot nu toe beschouwd worden als een matige invloed.

Crypto en de buitenwereld

In de loop van de tijd lijkt de buitenwereld iets meer invloed te krijgen op het investeringsklimaat in de cryptowereld. Zaken als rentestand, werkeloosheidscijfers, bestedingen van consumenten en andere belangrijke kerngetallen uit de economische wereld lijken steeds meer impact te hebben op de beweging van koersen van Bitcoin en de altcoins . Toch blijft het een wereldje op zich.

Als we de rentestand bekijken zullen we zien dat deze vergelijkbare invloed heeft op crypto als op andere investeringen. Bij een renteverlaging kost het minder om geld te lenen en dat te investeren in cryptocurrency. Mensen die haast hebben kunnen hiervan gebruik maken om wat meer tempo in hun cryptoavonturen te krijgen. Vooral in een flinke bull market kunnen investeerders hiertoe over gaan. De risico’s zijn dan een stuk kleiner en de kansen om het geld terug te betalen en er een leuke cent aan over te houden zijn gunstig, maar niks is zeker in cryptoland en lenen om te investeren is een extra risico.

Bij een hogere rentestand is dit een extra risico. In crypto is nooit iets zeker en als de rente hoog staat moet je dus flink wat rente betalen en ook nog het risico op verlies dragen. Daarom zullen investeerders hier voorzichtiger mee omspringen en het lenen op een laag pitje zetten. Geld kost dan gewoon te veel om te lenen. Als ze in de markt blijven zullen ze dat dan vooral met hun eigen geld doen en wachten op renteverlagingen.

Market cap en groei crypto

Het lijkt er wel wat op dat hoe meer geld er is geïnvesteerd in cryptocurrency, hoe volwassener de markt wordt en hoe meer het gaat lijken op de traditionele investeringsproducten. Dit komt ook doordat het lastiger wordt om Bitcoin, de marktleider, omhoog of omlaag te krijgen. Dit vergt zulke grote bedragen dat de volatiliteit afneemt, naarmate er meer geld in vooral Bitcoin zit. Altcoins kunnen nog steeds rare sprongen maken, maar de top coins zullen steeds minder volatiel worden vanwege de hoge bedragen die al in een cryptovaluta zitten.

Als er niet meer zoveel verdiend kan worden als in begin 2018, toen heel veel coins hun All Time High beleefden en wel 10-30x over de kop gingen, dan is de kans op hoge winsten ook een stuk kleiner geworden en beginnen andere zaken, zoals de rentestand en andere economische aspecten, steeds meer invloed te krijgen. In de tijd toen geld lenen helemaal niks kostte, rond de coronacrisis, en er zelfs een negatieve rente was, was dit een startsein voor overmatig lenen, hetgeen ook gebeurde. Geld kostte helemaal niks, dus vonden veel mensen in die tijd lenen en investeren een prima plan, want dat levert gemiddeld meer op dan 0. Daar kwam nog Quantitative Easing bij, een verruiming van de geldvoorraad om lenen aantrekkelijker te maken en geld goedkoper. In die tijd zal er ook aardig wat geleend zijn om in crypto te beleggen.

Rente op cryptocurrency

Je kunt ook rente krijgen op cryptocurrency door allerlei mogelijkheden op het gebied van consensus protocollen of DeFi .

Proof of Stake rente

Bij Proof of Stake krijg je rente over cryptocurrency die je vastzet. Ze noemen dat het staken van cryptocurrency. Door te bewijzen dat je cryptocurrency gestaket hebt krijg je hiervoor een vergoeding. Je helpt hiermee het netwerk veilig te houden, al zul je dat misschien niet snel zo zien. Bij Proof of Stake krijgen de nodes , die het netwerk beveiligen, een vergoeding voor het onderhouden van het Proof of Stake consensus protocol, waarbij de nodes bepalen of een nieuw blok in de blockchain correct is.

Meestal is het zo dat een node flink wat coins van een netwerk at stake moet zetten en speciale software en hardware moet hebben om mee te kunnen doen. Deze coins zijn at stake, want als ze foutieve blokken goedkeuren, krijgen ze een boete die ze betalen met hun stake. Ze noemen dat een slash. Door dit zo op te zetten blijven nodes eerlijk vanwege het economische principe dat foutieve blokken goedkeuren meer kost dan het ze kan opleveren, bijvoorbeeld door double spending of een 51% attack te genereren. Hiermee blijft een blockchain zeer veilig. Een node kan zelfs al zijn cryptocurrency at stake afgepakt worden en zijn functie als node verliezen.

To node or not to node

De meeste nodes zijn gedelegeerden in een Delegated Proof of Stake netwerk. Als jij coins staket op een broker of exchange ben je geen node. Je hoeft geen blokken goed te keuren. Dit doet de exchange of broker voor jou. Hij is dan de gedelegeerde en staket crypto als node. Hij vraagt hiervoor een gedeelte van de extra opbrengsten die jouw crypto hem oplevert. Meestal gaat het om een percentage van rond de 20%, waarbij jij 80% mag houden zonder node te hoeven zijn.

Voor veel gewone investeerders is een node onderhouden ook te technisch van aard en levert het relatief te weinig op. Je moet meestal een flink bedrag inleggen en je krijgt wel aardig wat extra coins, maar je loopt het risico dat de coin minder waard wordt, je hebt hoge kosten voor onderhoud, je moet veel tijd investeren in de technische aspecten, je kunt een slash krijgen en je hebt natuurlijk geen klanten die bij jou als gedelegeerde hun coins onderbrengen, waardoor de opbrengsten pover blijven.

DeFi rentevormen

Een andere manier om rente te zoeken in de cryptowereld is DeFi, gedecentraliseerde financiën. Je kunt in deze wereld op een aantal manieren inkomsten verwerven. We zullen een aantal mogelijkheden onder de loep nemen.

Uitlenen voor rente

Je kunt via allerlei platforms bezittingen lenen aan anderen. Op platforms als AAVE, Compound of Maker kun je cryptocurrency uitlenen en daarvoor een vergoeding krijgen op basis van voorwaarden in een smart contract . De uitlener krijgt hiervoor rente en de lener moet het bedrag plus de rente terugbetalen. De lener legt hiervoor een onderpand in, dat verbeurd wordt verklaard volgens specifieke regels uit dat smart contract, bijvoorbeeld als zijn investeringen dalen en hij dreigt het plafond te raken, waarbij zijn onderpand niet meer voldoende zou zijn om alles terug te betalen. Op zo’n moment liquideert het smart contract zijn lening plus het onderpand, zodat de uitlener zijn geld terugkrijgt. Dit is het grote risico van met hefboom handelen.

Liquiditeit leveren voor rente

Een andere vorm van rente krijgen is het leveren van liquiditeit aan platforms. Als er gehandeld wordt in allerlei crypto moeten er ook aanbieders zijn. Providers van liquiditeit zorgen ervoor dat er gehandeld kan worden in bepaalde coins door het maken van een liquiditeitspaar. Als je bijvoorbeeld gelijke delen Bitcoin en USDT inlegt in een BTC-USDT liquiditeitspaar zorg je ervoor dat mensen Bitcoin kunnen kopen voor USDT en vice versa. Het is wel zo dat je voor paren die veel gebruikt worden erg weinig rente krijgt, omdat er heel veel mensen zijn die liquiditeit leveren voor dit paar, waardoor de opbrengsten door al die mensen gedeeld moet worden.

Je kunt ook liquiditeit leveren voor minder gebruikelijke paren, zoals DOT-AAVE of een nieuwe coin met USDT. Het gevaar bij het eerste paar is dat niemand DOT omwisselt voor AAVE en dat je helemaal niks verdient, buiten het gevaar van daling van de prijs van die coins. In het tweede geval zul je meestal erg hoge rentes kunnen krijgen, maar het kan ook zo afgelopen zijn met een nieuwe coin. Zodra de coin in koers begint te dalen kan je investering binnen no time veel minder waard worden, al krijg je 50% rente of meer. Deze vorm van rente levert meer op, naarmate er minder leveranciers zijn van liquiditeit in een bepaald paar.

Yield farming voor zeer hoge rentes

Een andere vorm hiervan is yield farming. Hierbij zet je de inleg vaak vast voor een specifieke periode, waarbij je soms erg hoge rentepercentages krijgt die kunnen oplopen tot meer dan honderd procent. Dat is natuurlijk niet zomaar. Je loopt ook hoge risico’s. Doordat je inleg bevroren is voor een periode kun je er ook niks aan doen als er iets misgaat, zoals een rug pull of het plotselinge dalen van je investering. Tegen de tijd dat je de inleg eruit mag halen heb je dan wel veel meer coins, maar kan het zijn dat ze niks meer waard zijn of nog maar weinig.

Je ziet dit vaak bij nieuwe coins op een DEX (decentrale exchange). Omdat niemand weet wat deze coin gaat doen zijn veel investeerders huiverig om er geld in te steken, waardoor zij die dat wel doen hoge rentes krijgen voor het leveren van liquiditeit. De ervaring leert dat de meeste nieuwe coins significant minder waard worden in de loop van de tijd. Een goede reden om hiermee op te passen.

Een onderbelicht aspect hiervan is dat als investeerders rente krijgen op hun cryptocurrency, de coins per stuk minder waard neigen te worden. Deze inflatie zie je vooral bij nieuwe coins die nog gebruik moeten maken van liquiditeitsparen of yield farming bij de verkoop, waardoor de prijs snel kan kelderen. Bij de meer gevestigde coins is dit effect een stuk minder, maar dat kan in de loop van de jaren wel degelijk invloed gaan hebben, vooral bij blockchains die hoge percentages geven, zoals Polkadot of Kusama, die meer dan 10% per jaar opleveren door Proof of Stake. Alleen blockchains die steeds populairder worden kunnen dit opvangen vanwege de steeds hogere vraag, zoals Ethereum of Solana.

Conclusie

De rentestand heeft steeds meer invloed op de cryptomarkt, naarmate er meer kapitaal zit in cryptocurrency en vooral in Bitcoin, de marktleider. In vroegere tijden, toen Bitcoin een market cap had van 100 miljard euro kon de koers redelijk gemakkelijk verdubbelen door een toevoeging van 100 miljard extra, waardoor de rentestand slechts een druppel op een gloeiende plaat was. Nu de market cap 1000 miljard is wordt het steeds moeilijker om te verdubbelen, want dat geld moet natuurlijk wel ergens vandaan komen. Ter vergelijking: de grootste bedrijven qua market cap zijn rond de 3000 miljard euro waard op het moment van schrijven.

Aangezien de rentestand invloed heeft op alle investeringen heeft het dat ook op cryptocurrency. Het lijkt er veel op dat hoe meer Bitcoin waard wordt, hoe minder rek er zit in zijn prijs, hoe meer invloed de rentestand krijgt, omdat Bitcoin steeds meer mainstream wordt en gaat lijken op andere gevestigde bezittingen. Hoe goedkoper het geld, hoe gemakkelijker of voordeliger het is om te investeren. De eerste renteverlaging door de ECB in 2024 is inmiddels een feit. Zal dit beleggers weer naar het investeren in cryptocurrencies aantrekken?

De vraag zal wel zijn of cryptocurrency nog een aantrekkelijke investering blijft als de marges steeds kleiner worden. Wanneer het investeringsklimaat goed is kun je immers net zo goed investeren in aandelen. Deze hebben historisch gezien ook hoge rendementen, maar dan zonder de heftige ups-and-downs die je ziet bij de cryptomarkt.