Der Insiderhandel in der Kryptowelt ist eine Ableitung der Aktienwelt. Die dort gelernten Lektionen werden nach und nach auf die Welt der Kryptos und der Blockchain übertragen.

Dieser Artikel wird versuchen, alle Besonderheiten des Insiderhandels zu beleuchten.

• Handel mit unveröffentlichten Informationen wird auch als Insiderhandel bezeichnet und ist aufgrund des Marktmissbrauchs gesetzlich verboten
• Beim fairen Handel erhalten alle Marktteilnehmer die gleichen Zahlen, um eine Entscheidung über den Kauf oder Verkauf zu treffen
• Die Marktmissbrauchsverordnung der EU gegen Insiderhandel auf den traditionellen Finanzmärkten
• Die Gründung der SEC in den USA erfolgte unmittelbar nach der Großen Depression und war das Ergebnis eines Leerverkaufs gegen das eigene Unternehmen mit Insiderinformationen, der anschließend verboten wurde.
• Das Wertpapiergesetz (Securities Act) und das Gesetz über den Wertpapieraustausch (Securities Exchange Act) von 1933 und 1934 zur Regulierung des Kapitalmarkts sind immer noch in Kraft
• Das EU-MiCA-Gesetz regelt fast alle Elemente im Bereich des Krypto-Handels, einschließlich des Insiderhandels mit Krypto
• Bekannte Phänomene aus dem Krypto-Handel sind Pump and Dump und der Back Pull
• Wenn eine bestimmte Kryptowährung bald an einer großen Börse gelistet wird, ist es sehr einfach, sich vorher über anonyme Wallets einzudecken, wenn man denn weiß, wann das ganze passiert
• Manager von großen Wallets für andere können mit Frontrunning gut verdienen, wenn sie sehen, dass große Order anstehen
• Influencer haben viele Möglichkeiten, sich an ihren Followern zu bereichern, sei es durch Back Pull, Pump and Dump oder andere Formen geprägt von Insider-Informationen
• Insider dürfen zwar mit den Aktien ihres eigenen Unternehmens handeln, allerdings unterliegt dies strengen Regeln
• Der Nachweis von Insiderhandel ist sehr schwierig, und deshalb kommt er auch so häufig vor. Manche Unternehmen haben sogar eine Rückstellung für Kautionen in Betrugsfällen!
• Der Insiderhandel wird vielleicht nie verschwinden, weil es so einfach ist, damit Geld zu verdienen, aber mit der Verbesserung der Blockchain-Explorer und Krypto-Detektive wird er mit der Zeit abnehmen

Inhalt

1. Was ist Insiderhandel?
2. Gesetzgebung gegen Insiderhandel
3. MiCA-Gesetz zu Kryptowährungen in der Europäischen Union
4. Was ist Insiderhandel mit Krypto?
5. Öffentliche Aufzeichnungen von Insidergeschäften
6. Beweislast für Insiderhandel
7. Fazit

Was ist Insiderhandel?

Insiderhandel oder Insider-Trading bedeutet, mehr Informationen als andere Marktteilnehmer über Finanzprodukte zu haben, wie z.B. Bitcoin und anderer Kryptowährung Aktien oder Anleihen und diese Informationen nutzt, um davon zu profitieren. Rechtlich gesehen ist das Marktmissbrauch und wird bestraft.

Insiderhandel ist verboten, weil diese Informationen zum Nachteil der übrigen Marktteilnehmer verwendet werden können. Ein gutes Beispiel wäre, wenn jemand bei einem großen börsennotierten Unternehmen arbeitet und vertrauliche Hintergrundinformationen über dessen Pläne oder Zahlen hat, die den Aktienkurs stark beeinflussen könnten, und dann schnell viele Aktien kauft oder anderen einen Tipp gibt.

Was ist fairer Handel mit Aktien und Kryptos?

Eine normale Preisstruktur eines Finanzprodukts funktioniert auf der Grundlage von Marktbedingungen, Fundamentaldaten und technische Analyse die Weltwirtschaft und andere öffentlich zugängliche Statistiken. Sehr spezifische Umstände, die nicht öffentlich sind und die nur wenige Insider kennen, können ihnen einen großen Vorteil verschaffen.

Die Idee hinter dem Verbot von Insiderhandel ist, dass der Zweck der Märkte darin besteht, Unternehmen zu finanzieren, damit sie wachsen können. Bei den Märkten, die im Wesentlichen ein Nullsummenspiel sind, würde eine kleine Gruppe von Insidern anderen Marktteilnehmern die Liquidität entziehen, die dann nicht mehr in die Märkte investieren würden, was langfristig zu einer geringeren Anzahl von Investoren und damit zu einer geringeren Anzahl von Investitionen/ Marktkapitalisierung führen würde.

Gesetzgebung gegen Insiderhandel

In Europa gibt es ein Gesetz (die Marktmissbrauchsverordnung) gegen Insiderhandel, das am 16. April 2014 in Kraft getreten ist. Es stellt bestimmte Gruppen unter besondere Beobachtung, wie z.B. Geschäftsführer und Aufsichtsräte von börsennotierten Unternehmen, die als erste die Bücher jeder Abteilung einsehen dürfen. Auch auf nationaler Ebene haben fast alle Länder strenge Gesetze gegen diese Praktiken.

Gesetze für Experten und Arbeitnehmer

Andere Gruppen dürfen ebenfalls nicht handeln, einfach weil Insiderinformationen zu ihrem Beruf gehören. So kann zum Beispiel ein Experte einer Investmentfirma mit riesigen Portfolios Insiderinformationen über eine große Investition eines seiner Kunden haben und kurz vorher einen eigenen Auftrag erteilen und sich damit des Frontrunning, was verboten ist, bedienen.

Unternehmen haben oft ihre eigenen Regeln, um nicht in Schwierigkeiten zu geraten. So wirken sich zum Beispiel die Quartalszahlen in der Regel auf den Aktienkurs aus und es gibt eine Ruhephase von einigen Wochen vor und nach der Veröffentlichung, in der die Beschäftigten nicht mit ihren Aktien handeln dürfen. Wenn Mitarbeiter Aktien von ihrem eigenen Unternehmen oder einer Tochtergesellschaft ihrer Branche kaufen, muss dies gemeldet und manchmal sogar veröffentlicht werden. In vielen Unternehmen gilt außerdem eine Geheimhaltungspflicht für kursrelevante Informationen. Mitarbeiter (und manchmal sogar ihre Familienangehörigen) dürfen auch andere nicht auffordern, Finanzprodukte zu kaufen.

Gründe für Gesetze gegen Marktmanipulation im Wertpapierhandel der USA

In den USA gibt es schon lange Gesetze gegen Marktmissbrauch. Nach der Großen Depression von 1929 und dem Zusammenbruch der Aktienkurse wurden zwei wichtige Gesetze erlassen, die noch heute in Kraft sind. Im Jahr 1933 wurde das Kapitalmarktgesetz, der Securities Act, geschaffen. Darauf folgte 1934 der Securities Exchange Act, der die Regeln für ausführende Organe wie Makler, Banken und Insider festlegte.

Das geschah nicht über Nacht. Albert H. Wiggin, der Vorstandsvorsitzende der Chase National Bank, hatte gegen sein eigenes Unternehmen Leerverkäufe getätigt und dabei schnell mal 4 Millionen Dollar verdient, eine riesige Summe zu dieser Zeit. Er hatte also ein Interesse daran, sein eigenes Unternehmen finanziell zu ruinieren. Das war damals noch legal, aber die Öffentlichkeit war aufgebracht. Daraufhin änderten die Behörden die Regeln gegen diese Insidergeschäfte.

Das erste Gesetz verpflichtete Unternehmen, die Aktien ausgeben, dazu, jedem genügend öffentliche Informationen zu geben, damit ein potenzieller Aktionär vernünftig entscheiden kann, ob es sich um eine gute Investition handelt. Das Gesetz von 1934 war verantwortlich für die Gründung der bekannten SEC (US Securities and Exchange Commission). Dieses Gesetz regelt das zulässige Verhalten von Zwischenhändlern, den so genannten Sekundärhandel, d.h. den Handel mit Wertpapieren ohne Beteiligung des ursprünglichen Emittenten. Kurz gesagt, diese beiden Gesetze besagen, dass es illegal ist, Anleger zu manipulieren und zu betrügen.

MiCA-Gesetz zu Kryptowährungen in der Europäischen Union

Das Gesetz Märkte in Crypto Assets (Verordnung) der Europäischen Union aus dem Jahr 2023 befasst sich auch mit den Regeln rund um den Insiderhandel. Glücklicherweise müssen sie das Rad nicht neu erfinden, da die Erfahrungen, auf die sich die Krypto-Regulierungsbehörden stützen, im Grunde identisch mit denen sind, die auf den traditionellen Finanzmärkten gemacht wurden.

Es überrascht nicht, dass sich alle möglichen Elemente aus der Marktmissbrauchsverordnung in diesem Gesetz wiederfinden, insbesondere der Abschnitt über Insiderhandel.

Händlerschutz durch MiCA

Dieses Gesetz besagt direkt, dass Insiderhandel und Marktmanipulation sowie interne Interessenkonflikte verboten sind. Influencer dürfen auch nicht versuchen, den Preis einer Kryptowährung zu beeinflussen. Wer einen Token ausgibt, ist auch dafür verantwortlich, die Käufer zu informieren. Die Behörden können den Handel mit einer Kryptowährung verbieten.

MiCA hat auch wichtige Elemente gegen Betrügereien wie die Rug Pulls und pump and dumps die kriminalisiert wurde. Dieses Gesetz enthält viele Abschnitte, die sich mit dem sicheren und fairen Handel mit Kryptos befassen.

Inzwischen gibt es in vielen Ländern eine auf Kryptowährungen spezialisierte Abteilung in der Justiz, die Betrug in der Kryptowelt besser verfolgen und Maßnahmen ergreifen kann.

Was ist Insiderhandel mit Krypto?

Der Krypto-Handel ist sehr anfällig für alle Arten von betrügerischen Machenschaften, da er mit anonymen Wallet große Geldsummen erbeutet werden können. Der Insiderhandel ist nur eine der Möglichkeiten, mit denen viel Geld erbeutet werden kann. Da es sich um leicht verdientes Geld handelt und schwer aufzudecken ist, ist es sehr verbreitet, aber man hört nicht viel darüber, weil die Beweislast so schwer zu liefern ist.

In einer Welt, die eigentlich von dezentralen Teilnehmern kontrolliert und geleitet werden sollte, gibt es immer mehr zentrale Akteure, die Transaktionen ermöglichen und anfällig für Insiderhandel und andere Betrügereien sind.

Was ist der Bitconnect-Betrug?

Der bekannteste Betrug und eigentlich Insiderhandel ist der Bitconnect-Skandal. Darin gaben die Organisatoren vor, eine Plattform für Kredite und eine "super guter Tradingbot ". Im Nachhinein stellte sich heraus, dass es sich um ein simples Schneeballsystem handelte, bei dem neue Investoren die vorherigen auszahlen mussten.

Pump and Dump

Ein echter Klassiker des Insiderhandels ist das Pump-and-Dump-Verfahren über eigens gegründete Gruppen. Es ist ein cleveres Spielchen, bei dem sich Insider über einen längeren Zeitraum mit einem vorher bestimmten Coin eindecken, ohne dabei den Preis zu beeinflussen. Wenn genug Coins gekauft wurden, wird dann angekündigt, dass ein großer Preisanstieg (Pump) bevorstünde.

Während des "Pumps" (des Anstiegs) werden Gruppenmitglieder aufgefordert zu einem bestimmten Zeitpunkt jenen Coin zu kaufen. Logisch, dass dann der Preis steigt. Deshalb denken die Neulinge unter den Händlern, dass dies auch wirklich funktioniert. Was sie natürlich nicht wissen, ist, dass die Insider all ihre Coins zum Marktpreis abstoßen werden (Dump), sobald der Preis genug gestiegen ist, was in der Regel kurz nach der Aufforderung zum Kauf kommt. Sobald der Preis nach dem Dump plötzlich zu fallen beginnt, verstehen die schlauesten Dummköpfe, dass sie ausgetrickst wurden und wissen jetzt, wie es funktioniert. Teure Lektionen!

Coinbase Insiderhandel

Eine Untersuchung aus dem Jahr 2022 über systematischen Insiderhandel auf Coinbase durch Insiderwissen über die Notierung eines Coins an einer großen Börse ergab, dass bestimmte individuelle Wallets vor der Notierung kontinuierlich erhebliche Beträge in diese Coins investierten. Analyse der öffentlichen Blockchain Ledger-Daten konnte man sehen, dass ein Zufall ausgeschlossen werden konnte.

Etwa 25-50% aller Angebote erbrachten entsprechende Ergebnisse, so dass allein bei dieser Umfrage rund 30 Millionen Dollar an Handelsgewinnen erzielt wurden. Ein leitender Angestellter von Coinbase wurde bereits verhaftet, nachdem er Insiderinformationen an Freunde und Familie weitergegeben hatte. Die tatsächlichen weltweiten Ergebnisse sind wahrscheinlich schockierend höher.

Insider Handel vor dem "Listing" auf großen Börsen

Eine sehr bekannte Möglichkeit, viel Geld zu verdienen, ist die Insider-Information, dass ein Coin als handelbare Kryptowährung an einer großen Börse gelistet wird. In der Regel steigt der Preis des Coins im Vorfeld und während der Börsennotierung, und die Insider können dann sofort einen großen Gewinn mit ihrem Einsatz machen.

Da Blockchains öffentlich sind, können verdächtige Geschäfte leicht aufgedeckt werden. Wir wissen zum Beispiel nicht, wer hinter dem Konto steckt, aber wir wissen, dass ein Händler im Laufe einer Woche im Jahr 2021 Gnosis im Wert von 360.000 $ kaufte. 4 Minuten nachdem Binance bekannt gab, dass sie Gnosis auf auf ihrer Seite listen würden, verkaufte dieser Händler alle seine Coins und machte dabei einen Gewinn von rund 140.000 $. Es kann kaum etwas anderes, als dass dies Insiderhandel gewesen sein.

Diese Art von Handel findet die ganze Zeit statt. Der Hauptgrund dafür scheint mir, dass es möglich ist den Handel mit anonymen Wallets durchgeführen zu können, sodass niemand weiß, wer davon profitiert. Es sieht verdächtig danach aus, dass die großen Exchanges vielleicht nicht selbst am Insiderhandel beteiligt sind, aber es gibt zum Beispiel bei Binance oder Coinbase Leute, die etwas wissen und es an ihren inneren Kreis weitergeben, um gemeinsam reich zu werden.

Binance misst Insiderhandel

Changpeng Zhao, der CEO von Binance, sagt, er verfolge eine Null-Toleranz-Politik, und ich glaube ihm, aber auch er kann wenig gegen solche Praktiken tun, außer dass er der einzige ist, der von den neuen Coins auf Binance weiß. Binance hat ein saftiges Belohnungsprogramm aufgelegt, bei dem man zwischen 100.000 und 5 Millionen Dollar für Insiderinformationen erhalten kann. Das sind beängstigend hohe Belohnungen. Binance macht Transaktionen häufiger rückgängig, wenn sie sicher sind, dass es sich um Betrug handelt.

NFT-Insiderhandel

Auch auf OpenSea gab es verdächtige Signale bezüglich NFTs die an der Börse notiert werden und die Insider im Voraus gekauft haben, um sie bei der Börsennotierung für viel mehr Geld verkaufen zu können.

Frontrunning

Frontrunning ist eine Möglichkeit, durch den Orderflow Geld zu verdienen. Wenn du weißt, dass es große Aufträge von großen Wallets gibt, kannst du einen eigenen Auftrag vorher abschließen, indem du "front running" betreibst, so dass deine Investition aufgrund der großen folgenden Aufträge steigt und du davon profitierst.

Praktiken von Influencern

Ein weiterer häufiger Insiderhandel kommt von Influencern. Sie kaufen eine große Menge einer bestimmten Kryptowährungen und drängen dann ihre Follower dazu, diesen Coin ebenfalls zu kaufen, weil "dies eine gute Investition sei", aber natürlich hauptsächlich, um selbst davon zu profitieren. Oft kaufen er und seine Kumpels auch bei einem Vorverkauf mit und stellen sicher, dass sie genug vom Gesamtangebot haben. Sobald der Preis nach ihrem üblichen Verkaufsgespräch genug gestiegen ist, dumpen der Influencer und seine Anhänger die gesamten Coins auf seine Follower ab, die sich überlegen müssen, wie sie ihr Geld zurückbekommen.

Ein Beispiel für die Manipulation eines Meme Coins durch einen Influencer

Ein gutes Beispiel für diese Praktiken ist die Werbung für verschiedene Krypto-Währungen durch den umstrittenen Social-Media-Influencer Andrew Tate. Wie die meisten Influencer behauptet er, er wolle kein Geld mit Meme-Coins verdienen, aber öffentliche Blockchain-Daten zeigen das Gegenteil. Blockchain-Forscher können zwar keine Namen generieren, aber sie können zeigen, welche Wallets die meisten Coins halten.

So fördert er die meme coin "DADDY" (DADDY Tate), von dem aus er während eines Livestreams Kryptos im Wert von 100 Millionen Dollar verbrennen wird. Und ich bin insgeheim der Papst! Insider haben jedoch 30 % des Gesamtangebots an DADDY-Coins beim Vorverkauf gekauft, und dazu gehört angesichts seiner früheren Krypto-Abenteuer höchstwahrscheinlich auch Herr Tate.

Vor Andrews Werbekampagne haben diese Insider laut Blockchain-Daten einen beträchtlichen Teil der gesamten Aktien für einen Solana oder 30 gekauft, der später rund 50 Millionen Dollar wert war. Dies ist eine bekannte Masche der bekanntesten Influencer, bei der immer die Gefahr besteht, dass diese Token gleichzeitig komplett abgestoßen werden und der Aktienkurs komplett einbricht.

Bei früheren Promotionen von Meme-Coins wie RNT und TOPG erreichten diese Coins Marktkapitalisierungen von rund 50 Millionen Dollar, wobei es fast sicher ist, dass Tate damit viel verdient hat und nun weiß, wie das Spiel funktioniert. Vor allem, wenn ein Influencer seinen eigenen Coin lanciert, ist die Absicht logisch: so viel Geld wie möglich zu verdienen. Außerdem verfügen sie dann auch über die Ressourcen, da sie die Kontrolle über die Coins haben und leicht einen Rückzieher machen können.

Risiken beim Kauf über Influencer

Dies ist nur ein Beispiel für die Influencer-Praktiken die mit Insiderinformationen riesige Geldsummen zusammenschustern können. Es ist daher keine gute Idee, Krypto auf der Grundlage von Geschichten zu kaufen, die von Influencern erzählt werden, deren Hauptziel es ist, ihr eigenes Vermögen zu vermehren. Oft werden sie noch dafür bezahlt, bestimmte Coins zu bewerben. Es gibt jede Menge Regeln für Influencer, aber es scheint, dass sich nicht alle daran halten, ganz im Gegenteil.

Damit verbunden ist die Vermarktung von Meme Coins durch Berühmtheiten. Das Szenario ist meist das gleiche. Der Prominente und die Insider besitzen einen großen Teil der Coins und verkaufen sie im Laufe der Zeit, bis diese Gruppe alle ihre Coins verkauft hat und der Prominente die Werbung einstellt.

Öffentliche Aufzeichnungen von Insidergeschäften

Insider-Geschäfte müssen immer offengelegt werden und können eine gute Richtlinie für andere sein, um eine Art Nachahmung zu betreiben. Es ist also nicht verboten, unterliegt aber strengen Regeln, als Insider zu handeln. Diese Leute wissen natürlich viel über ihr eigenes Unternehmen, aber auch über die anderen Unternehmen in ihrer Branche. Wenn du siehst, dass Insider ihre eigenen Aktien verkaufen, könnte das ein starkes Signal dafür sein, dass etwas Negatives mit dem Aktienkurs passieren wird.

Natürlich kann der Verkauf von Aktien auch dazu dienen, laufende Rechnungen zu bezahlen, denn viele leitende Unternehmensvertreter werden auch in Aktien bezahlt. Der Kauf von Aktien ist jedoch in der Regel ein sehr starkes Signal, da es keinen anderen Grund gibt, als dass diese Insider glauben, dass die Preise steigen werden.

Beweislast für Insiderhandel

Wenn du die Beschreibung von Insider-Informationen so hörst, scheint es mir klar, dass es sehr schwierig ist, so etwas zu beweisen. Das Gesetz funktioniert einfach nicht so, dass ein Verdacht ausreicht, um jemanden zu verurteilen. Normalerweise muss man jemanden finden, der ein Geständnis ablegt, oder eindeutige Beweise finden, die zeigen, dass Insiderhandel stattgefunden hat. Ein Großteil des Insiderhandels verläuft auf einem schmalen Grat.

Beseitigung von Insider-Korruption

Hinzu kommt: Wenn ein Unternehmen oder eine Person das Gefühl hat, dass ein Prozess für sie nachteilig sein könnte, wird einfach eine Umwandlung gezahlt, sodass man fast nie von Insider-Verurteilungen hört. Das ist ähnlich wie bei anderen Korruptionsfällen, bei denen die Abfindungen bereits auf dem Konto sind und als voraussichtliche Ausgaben verbucht werden.

Die verhängten Bußgelder sind fast immer geringer als die Gewinne, die sie damit gemacht haben. Das ist also ein gutes Geschäftsmodell, bei dem sie verbotene Praktiken so lange wie möglich fortsetzen. Fast jede Bank ist mit dieser Strategie in die Schlagzeilen geraten, wie die Libor-Affäre der Rabobank, Lehman Brothers und Goldman Sachs. Jeder erinnert sich auch an den Enron-Skandal, bei dem viel zu positive Zahlen veröffentlicht wurden.

Ein immer noch unterbelichteter Teil dieses Problems ist, dass die Personen, die für die Betrugsbekämpfung zuständig sind, und die Gesetzgeber selbst in betrügerische Aktivitäten und Insiderhandel bis auf die höchste Ebene verwickelt sind. Dieses Problem ist viel größer, als es scheint.

Bekannte Fälle von Insiderhandel

Bekannte Fälle aus der Vergangenheit, in denen Insiderhandel nachgewiesen wurde, sind die von Martha Stewart, Raj Rajaratnam und Ivan Boeksy aus dem Aktienmarkt. Er ist immer noch weit verbreitet, weil er so profitabel und so schwer zu beweisen ist.

R. Foster Winans war einer der ersten Aktien-Influencer. Er schrieb eine Kolumne "Heard on the street" im Wall Street Journal, in der er eine einzelne Aktie entweder positiv oder negativ hervorhob. Diese Kolumne war sehr beliebt und die besprochenen Aktien taten fast immer das, was seine Meinung darstellte. Später wurde aufgedeckt, dass er mit Maklern zusammenarbeitete, die im Voraus wussten, was er veröffentlichen würde, und ihm dann einen Prozentsatz des Gewinns zukommen ließen. Die SEC verurteilte ihn anschließend in einem harten Gerichtsverfahren.

Fazit

Der Insiderhandel mit Krypto und Aktien ist ein hartnäckiges Phänomen, da sich damit viel Geld verdienen lässt und Beweise schwer zu finden sind.

Als Krypto-Händler kannst du den meisten betrügerischen Machenschaften immer noch ausweichen, aber du kannst ihnen nie ganz entkommen.

In den meisten Fällen ist der Insiderhandel für den einzelnen Händler völlig unbedeutend, aber Insider können große Geldsummen erbeuten.

Insiderhandel ist ein Schandfleck in der Kryptowelt, lässt sich aber aufgrund der zentralisierten Natur der Vermittler bei Transaktionen und der Anonymität der Wallets nur schwer bekämpfen.

Wenn die Krypto-Detektive schlauer werden und die Wallets weniger anonym sind, werden diese Praktiken jedoch allmählich seltener werden.